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事件:公司发布2023年年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23年公司实现营业收入39.02亿元,同比增加5.05%,实现归母净利润2.99亿元,同比增加2.41%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,公司Q4单季实现营业收入8.14亿元,同比下降1.95%,环比下降19.10%,实现归母净利润0.03亿元,同比下降90.56%,环比下降95.91%。
有机硅胶、聚氨酯胶量增价减,23年公司业绩同比增长2.41%。23年,公司主营产品有机硅胶、聚氨酯胶、非胶类产品分别实现营收20.63、7.55、7.85亿元,同比分别变动+6.61%、+28.91%、-14.39%,有机硅胶、聚氨酯胶的销量同比增加明显,23年两者分别实现销量15.81、3.80万吨,分别同比增加了54.08%、31.96%,二者售价分别为1.30、1.99万元/吨,分别同比下降30.81%、2.31%。毛利率方面,23年公司销售毛利率为22.82%,同比下降0.67pct,其中,有机硅胶、聚氨酯胶、非胶类产品的毛利率分别为23.64%、23.65%、14.98%,同比分别变动-1.21、+1.72、-2.40pct。费用率方面,23年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为4.76%、5.14%、4.61%、0.76%,同比分别变动-0.09、-0.05、-0.10、+0.88pct。
布局优化国内外产能,实现规模提升及智能制造转型。近年来,公司根据市场需求,持续保持在光伏新能源、消费电子、智能电器、新能源汽车、锂电储能、绿色包装等行业的资源投入,并持续优化业务结构和产业布局,襄阳、广州新基地先后建成启用,光伏硅胶、电子电器用胶、锂电池用胶等新增产能纷纷投产,同时正在加速推进越南工厂建设,启动海外产能布局。截至23年年底,公司具备有机硅胶年产能约21万吨、聚氨酯胶年产能约6.5万吨、其他胶类年产能约2.5万吨、太阳能电池背膜年产能约1.2亿平方米。23年,公司年产3万吨光伏有机硅密封胶生产线、年产1万吨锂电池用聚氨酯胶生产线、年产1.5万吨锂电池电极胶粘剂生产线、年产3,600万平方米太阳能电池背膜生产线、年产3.93万吨电子胶粘剂智能化生产线等陆续建成投产。23年下半年,公司在越南启动建设年产2600万平米光伏背板建设项目,预计在24年底前正式量产;根据光伏用胶未来供货需求,在襄阳继续投建年产约4.4万吨光伏单组分有机硅密封胶项目,预计至24年6月底建成投产;启动收购安庆华兰科技有限公司51%股权事项,加速推进锂电负极胶(SBR)战略业务产能布局。
盈利预测、估值与评级:公司有机硅胶、聚氨酯胶等产品价格下跌,我们下调公司24-25年盈利预测,新增26年的盈利预测,预计24-26年公司归母净利润分别为3.53(下调30.6%)/4.07(下调35.4%)/5.01亿元。受益于政策支持,光伏、锂电等新能源下游需求仍旧旺盛,伴随着公司产能的持续放量,公司经营情况仍将向好发展,我们仍维持公司“买入”评级。
风险提示:产品及原料价格波动,产能建设不及预期,产品验证风险
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