光大证券-百联股份-600827-2024年一季报点评：奥莱和超级市场收入同增，西南地区表现较优-240429

　　公司1Q2024营收同比减少6.99%，归母净利润同比减少7.73%

　　4月29日，公司公布2024年一季报：1Q2024实现营业收入88.29亿元，同比减少6.99%，实现归母净利润1.93亿元，折合成全面摊薄EPS为0.11元，同比减少7.73%，实现扣非归母净利润1.62亿元，同比减少16.17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1Q2024公司累计收到政府补助827万元，均为与收益相关的政府补助。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　公司1Q2024综合毛利率下降0.43个百分点，期间费用率下降0.13个百分点

　　1Q2024公司综合毛利率为24.63%，同比下降0.43个百分点。

　　1Q2024公司期间费用率为19.35%，同比下降0.13个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为13.40%/6.07%/-0.15%/0.02%，同比分别变化-0.07/ +0.13/-0.16/-0.03个百分点。

　　奥莱和超级市场收入实现正增长，西南地区业绩表现相对较好

　　1Q2024公司新开69家门店，关闭68家门店，拟新增5家门店。分业态看，1Q2024公司奥特莱斯和超级市场业态收入实现同比正增长，分别同增2.02%和1.53%，但毛利率分别同比下滑0.13和1.90个百分点。大型综合超市和专业专卖业态毛利率分别同比提升了0.21和3.04个百分点，但收入分别同比下滑了16.83%和14.41%。分地区看，1Q2024公司西南地区表现相对较好，收入同比增长7.25%，毛利率同比提升了18.85个百分点。

　　经营方面，2023年公司旗下第一八佰伴美妆品类实现品牌数量扩容、形象升级；聚焦餐饮等功能性业态，实现佰味食集全新启幕。第一百货商业中心引入艺展、演艺、创意书店、大型剧场，打造二次元街区等，聚集黄金珠宝打造品类优势，重塑地下食集氛围。在深化JBP战略合作方面，截至2023年末，公司JBP品牌数量共计131个，国际名品以一线奢名品为主，化妆品基本涵盖一线品牌。在构建消费新生态方面，公司着力引进海外高品质品牌、生活方式及文化艺术等品牌。2023年公司再度亮相进博会消费品展区，举办了7个品牌新品中国首发首秀分享会，百联时尚中心-衍庆里举办数字时装秀，将虚拟模特植入数字秀场。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级

　　公司业绩基本符合我们此前预期，我们维持对公司2024/2025/2026年EPS的预测0.30/ 0.33/ 0.35元。公司奥莱业态具有较强竞争实力，积极调改百货门店，维持“买入”评级。

　　风险提示：消费复苏进程低于预期，购物中心改造后经营不达预期。