东北证券-百克生物-688276-公司深度报告：带疱疫苗市场潜力巨大，看好公司长期发展-240421

　　带状疱疹疫苗放量能力初显，看好2024年销量进一步提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的带状疱疹减毒活疫苗2023年初获批上市，完成30个省、自治区、直辖市准入工作，并陆续实现销售和接种，丰富了公司疫苗种类。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，公司以带状疱疹减毒活疫苗上市为契机，构建数字化营销模式，积极拓宽产品宣传推广渠道，深入推进产品出口工作，多措并举提升公司产品市场竞争力。考虑当前带疱市场潜力依然巨大，国内市场仍有较大挖掘潜力，我们继续看好公司带疱产品业绩贡献。

　　流感重视程度逐渐提升，公司流感疫苗产品具有独特竞争优势。后新冠时代，呼吸道传染疾病显著抬头，加强流感预防逐渐引起政府部门及普通民众重视，2023年作为疫情管控彻底放开后的第一年，流感疫苗接种量显著提升。公司独家的鼻喷减毒活疫苗具有独特优势，未来将升级为液体剂型提升使用便利度，此外公司积极布局佐剂流感疫苗提升老年人群保护率。考虑当前我国流感接种率仍偏低，公司相关业务未来发展空间广阔。

　　收购传信生物，加快mRNA疫苗板块布局。公司拟收购传信生物100%股权，加快mRNA板块布局。传信生物在mRNA疫苗研究技术方面具有核心优势，布局传染病疫苗和肿瘤疫苗开发，并已取得Acuitas公司LNP技术的非独家授权，此外还拥有7项已授权专利。mRNA具有研发速度快、安全性高、免疫保护效果好、生产便捷等优点，已成为疫苗及生物药领域重要的技术发展趋势。本次投资将充分利用公司与传信生物优势，实现资源共享，促进公司实现产品及技术多元化。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入为24.02/29.63/35.24亿元，归母净利润为6.61/8.37/10.13亿元，EPS为1.60/2.03/2.45元，对应当前股价市盈率为25/20/17倍，考虑公司当前仍处于快速发展期，带疱疫苗仍有较大的市场空间可挖掘，此外公司已布局多个潜在放量空间大的疫苗品种，我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示：销售不及预期，研发不及预期，反腐影响等。