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投资要点:
制造业景气度自5月以来持续收缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期看,需求放缓,制造业供需均衡改善过程有所反复,价格边际回落,且经济动能回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)叠加去年8月、9月价格基数较高,今年同期价格或有波折。中期趋势看,6月以来价格和经济动能亦转为回落,尽管供给相对于需求依然在出清,但这一进程可能放缓。
需求放缓仍主要来自于基建偏慢及地产低迷,建筑业景气度连续四个月放缓。非制造业景气度回升主要得益于暑假消费带动服务业回暖,持续性仍待观察。当前经济短期和中期下行压力叠加,政策需进一步发力。
制造业景气度继续走弱。8月制造业PMI为49.1%(前值49.4%)。分项看,生产、新订单、在手订单、采购量、价格、生产经营活动预期指数回落幅度均较快。今年制造业景气度自5月以来持续收缩,边际回落加快。
需求回落带动生产收缩。8月制造业新订单指数、进口指数分别为48.9%、46.8%,分别低于上月0.4、0.2个百分点,新出口订单指数为48.7%,高于上月0.2个百分点。内需放缓带动生产走弱,8月生产指数为49.8%,自今年3月以来再度出现收缩。
供需均衡改善过程反复。从新订单-生产指数看,8月为-0.9%,较上月跌幅扩大0.1个百分点,显示供需均衡改善过程反复。中期趋势看(MA12),6月以来价格和经济动能亦转为回落,尽管供给相对于需求依然在出清,但这一进程未来可能放缓。
价格回落,购进价回落幅度更大。8月出厂价格指数、主要原材料购进价格指数分别为42.0%、43.2%,分别较上月回落4.3、6.7个百分点。6月以来原材料购进价回落更快,出厂价-购进价由上月的-3.6%收敛至-1.2%。
经济动能指数低位回落。8月产成品库存指数为48.5%,为今年4月以来最大值,叠加供需改善偏慢及价格回落,目前经济仍处于被动补库存阶段。8月经济动能指数(新订单-产成品库存)由上月的1.5%回落至0.4%,趋势上处在低位且6月以来呈回落态势。
非制造业景气度提升。8月非制造业商务活动PMI为50.3%(前值50.2%),保持在扩张区间。其中,服务业指数回升。8月服务业PMI为50.2%(前值50.0%)。暑期消费带动作用显著,铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业景气度较高;资本市场服务、房地产、居民服务等行业景气度位于收缩区间。建筑业扩张力度继续放缓。8月建筑业PMI为50.6%(前值51.2%),连续四个月扩张力度放缓。
风险提示:国内稳增长力度偏弱、节奏偏慢;地缘政治风险。
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