东吴证券-电力设备行业跟踪周报：电动车降价潮推动锂电需求回暖，光伏开工进入旺季排产明显提升-240303

　　投资要点

　　电气设备6429上涨3.84%，表现强于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新能源汽车涨4.97%，锂电池涨4.49%，核电涨4.35%，电气设备涨3.84%，光伏涨3.23%，发电设备涨2.89%，风电涨2.63%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅前五为北汽蓝谷、天奇股份、鲁亿通、ST天成、鸣志电器；跌幅前五为好利来、新宙邦、泰胜风能、纳川股份、易世达。

　　行业层面：储能：行业层面：安徽：合肥市发布新型储能发展规划到2027年储能装机1.5GW。新疆：拥有储能设备的用户应优化充放电策略，提高顶峰放电能力。广东：惠州发布新型储能产业高质量发展资金管理实施细则，事后补助达0.15元/kWh。澳大利亚：储能开发商Valent Energy公司正式成立，计划部署1.6GW储能项目。土耳其：首个吉瓦级储能电站项目签约。电动车：习近平：加快构建充电基础设施网络体系，支撑新能源汽车快速发展；上海发布新一轮汽车和家电补贴政策，最高补贴万元；全新极氪001上市搭载麒麟电池、神行电池，起售价26.9万；大众：与小鹏签订技术合作协议，快速开发两款智能电动车；特斯拉：3月底前提走Model 3/Y现车，最多可享优惠3.46万；比亚迪：汉荣耀版正式上市，售价16.98万元起；长安：增程皮卡长安猎手上市，起售价13.99万；理想：纯电MPVMEGA售价55.98万，5C超充桩正式投入使用；问界：2月全系交付新车21142辆；理想：2月交付20251辆，同比增长21.8%，24Q1预计总交付量10-10.3万辆，同增90-96%，6月起目标单月交付7万辆，24年交付目标80万辆，同增113%；2月比亚迪电动车销12.2万辆，同环比-37%/-39%；蔚来销0.8万辆，同环比-33%/-19%；问界销2.1万辆，同环比+503%/-36%；小鹏销0.5万辆，同环比-24%/-45%；哪吒销0.6万辆，同环比-40%/+39%；零跑销0.7万辆，同环比+105%/-47%；极氪销0.8万辆，同环比+38%/-40%；广汽埃安销1.7万辆，同环比-45%/-33%；吉利销3.5万辆，同环比+48%/-48%；长城销1.2万辆，同环比+47%/-51%；宁德时代：公司M3P电池已落地奇瑞与华为合作的车型；蜂巢能源：泰国工厂正式投产，将供应长城及合众旗下在泰新能源车；长江有色市场锰1.39万/吨，本周+0%；SMM工业级碳酸锂9.45万/吨，本周+5.6%；SMM电池级碳酸锂10.25万/吨，本周+5.6%；百川金属锂85.00万/吨，本周+0%；LC2403碳酸锂11.57万/吨，本周+23.9%；LC2407碳酸锂11.95万/吨，本周+23.0%；国产氢氧化锂8.68万/吨，本周+4.6%；SMM六氟磷酸锂6.50万/吨，本周+0%；百川六氟磷酸锂6.4万/吨，本周+0%；百川石油焦0.19万/吨，本周+1.5%；百川湿法隔膜1.4元/平，本周-12.5%；百川干法隔膜0.64元/平，本周-16.3%；电池SMM方形-三元5230.48元/wh，本周+0%。新能源：能源局：2023年光伏新增并网21630万千瓦，同增147%，其中集中式光伏电站12001.4万千瓦，分布式光伏9628.6万千瓦；2月硅片产量再创新高，硅片均价小幅下滑；两部门：到2025年配电网具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力；工信部：2023年硅料产量超143万吨，电池产量超545GW，组件产量超499GW；山东：2024年提升分布式光伏开发质量，光伏在运装机达到64GW左右；N型硅片受库存压力微幅下探，3月硅料价格或现拐；根据Solarzoom,本周单晶硅料67元/kg，环平；硅片182/210mm 2.05/3.0元/片，环平/环平；单晶PERC182/210电池0.40/0.38元/W，环平/环平；单面PERC182/双面TOPCon182组件0.88/0.96元/W，环平/环平；玻璃3.2mm/2.0mm 25.50/16.50元/平，环减1.92%/环减2.94%。河北海上风电省管1.8GW+国管5.5GW获批，预计25年前并网1.6GW；本周招标1.06GW，陆上1.06GW，海上暂无；本周开/中标1.29GW，陆上1.0GW，海上0.29GW；本周开/中标0.8GW，陆上0.8GW，海上暂无。2023年12月全国风电新增装机28.5GW，同比+89%，1-12月累计装机69.9GW，同比+86%。电网：2023年，电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。人形机器人：坤维科技完成数千万元A2轮融资，领投方包含汇川产投、三花资本等；美国Figure AI获得6.75亿美元融资，包括OpenAI、微软、亚马逊、英伟达等参与；氢能：七部委明确氢能绿色转型中的重要地位，鼓励氢能全产业发展，并推动终端应用，加速产业化。

　　公司层面：理想汽车：23全年营收1239亿，同比+173%，毛利率为22.2%，同比+2.79pct；归母净利117亿，同比+682%。贝特瑞：预计23年营收251亿元，同降2%，归母净利16.5亿元，同降28.5%；扣非净利15.6亿元，同减3.4%。骄成超声：预计23年实现收入5.37亿元，同增2.8%，实现归母0.73亿元，同减34%，实现扣非0.42亿元，同减50%。中控技术：预计23年归母净利润10.99亿元，同比增加37.81%。金博股份：以1232.91万元首次回购公司股份24.7万股，约占总股本0.18%。晶科能源：预计23年归母净利74.86亿元，同比增长154.97%。珠海冠宇：预计23年归母净利润3.42亿元，同比增长275.38%。

　　投资策略:储能：截至23年底美国备案量达31GW，环减1.3%，因并网审核慢，部分项目延期至24年，美国是大储高壁垒高盈利市场，预计24年可实现35GWh以上装机，同增50%+；23年国内招标约77Gwh，储能装机48Gwh，储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh，光储平价，24年新增储能装机将继续高增；欧洲户储库存在24年上半年去完库存，部分企业去年12月订单已开始改善，今年3月进一步好转，24年预计户储30%+增长；全球储能装机23-25年的CAGR为40%左右，看好储能逆变器/PCS龙头和储能电池龙头。电动车：2月国内已披露14家车企销量合计27.6万辆，同环比-13%/ -41%，预估总体销40万辆+，环比-40%，节后车企进入降价潮，3月销量有望恢复至85万辆+，Q1预计200万辆，同比增26%；2月欧洲主流3国电动车销5.4万辆，同环比+16%/+22%，叠加近期奥迪、奔驰等电动化进程放缓，全年销量预计增速8-10%，市场已充分预期。排产端，3月初步了解厂商排产环比增50%，明显恢复，近期碳酸锂价格小幅反弹也反应需求明显改善，将催化板块反弹。目前各环节龙头地位稳固且25年估值仅约10x，我们首推Q1业绩增长确定性高的标的及锂相关标的。光伏：节后行业排产回暖，价格探涨：龙头组件排产较2月环增30-50%，胶膜龙头排产环增20%，带动硅片和组件价格企稳有探涨试探，胶膜涨价10%左右；当前报价各环节大部分企业均陷入亏损，我们认为需求改善、排产提升后，产业链价格将继续企稳回升。新技术上，Topcon年末快速切换超预期，预计24年渗透率将超过70%，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展，24年预计全球装机490GW，同增18%左右，看好逆变器、格局好的大辅材、一体化组件龙头和电池新技术。工控&机器人：工控23年下半年小幅复苏，国产替代持续加速，展望24年预计Q2是拐点，3C需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转，看好工控龙头；Sora大模型、英伟达业绩超预期等催化AI版块情绪，且3月T或来华访厂，Q2末T供应链B结束将定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定系供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。电网：投资整体稳健，新能源和海外需求向好，防御性明显，业绩稳健增长，重点推荐电力设备龙头，重点推荐柔直、出海、特高压等方向龙头公司。风电：24年国内海风大年，预计同比翻倍以上增长，关注海风零部件龙头。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、德业股份（储能逆变器和微逆低点已过，明年一季度环比增长）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、威迈斯（国内车载电源龙头，800V+海外占比提升）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、禾迈股份（微逆去库尾声明年重回高增长、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器明年恢复高增长）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著）、中伟股份（三元前聚体龙头、海外客户占比高）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、许继电气（电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、元力股份（活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、泰胜风能、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、大金重工、尚太科技、聚和材料、科士达、湖南裕能、德方纳米、安科瑞、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技（关注）、诺德股份、大全能源（关注）、九号公司、金风科技。建议关注：中熔电气、中国西电、明阳电气、东威科技、艾罗能源、链升科技、元琛科技、上能电气、亿晶光电、华电重工、昇辉科技、通合科技、帕瓦股份、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、雷赛智能、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。