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  • 东吴证券-电力设备行业跟踪周报:电动车降价潮推动锂电需求回暖,光伏开工进入旺季排产明显提升-240303

    日期:2024-03-03 21:11:37 研报出处:东吴证券
    行业名称:电力设备行业
    研报栏目:行业分析 曾朵红,阮巧燕,刘晓恬  (PDF) 42 页 3,757 KB 分享者:k**o 推荐评级:增持
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    研究报告内容
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      投资要点

      电气设备6429上涨3.84%,表现强于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新能源汽车涨4.97%,锂电池涨4.49%,核电涨4.35%,电气设备涨3.84%,光伏涨3.23%,发电设备涨2.89%,风电涨2.63%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)涨幅前五为北汽蓝谷、天奇股份、鲁亿通、ST天成、鸣志电器;跌幅前五为好利来、新宙邦、泰胜风能、纳川股份、易世达。

      行业层面:储能:行业层面:安徽:合肥市发布新型储能发展规划到2027年储能装机1.5GW。新疆:拥有储能设备的用户应优化充放电策略,提高顶峰放电能力。广东:惠州发布新型储能产业高质量发展资金管理实施细则,事后补助达0.15元/kWh。澳大利亚:储能开发商Valent Energy公司正式成立,计划部署1.6GW储能项目。土耳其:首个吉瓦级储能电站项目签约。电动车:习近平:加快构建充电基础设施网络体系,支撑新能源汽车快速发展;上海发布新一轮汽车和家电补贴政策,最高补贴万元;全新极氪001上市搭载麒麟电池、神行电池,起售价26.9万;大众:与小鹏签订技术合作协议,快速开发两款智能电动车;特斯拉:3月底前提走Model 3/Y现车,最多可享优惠3.46万;比亚迪:汉荣耀版正式上市,售价16.98万元起;长安:增程皮卡长安猎手上市,起售价13.99万;理想:纯电MPVMEGA售价55.98万,5C超充桩正式投入使用;问界:2月全系交付新车21142辆;理想:2月交付20251辆,同比增长21.8%,24Q1预计总交付量10-10.3万辆,同增90-96%,6月起目标单月交付7万辆,24年交付目标80万辆,同增113%;2月比亚迪电动车销12.2万辆,同环比-37%/-39%;蔚来销0.8万辆,同环比-33%/-19%;问界销2.1万辆,同环比+503%/-36%;小鹏销0.5万辆,同环比-24%/-45%;哪吒销0.6万辆,同环比-40%/+39%;零跑销0.7万辆,同环比+105%/-47%;极氪销0.8万辆,同环比+38%/-40%;广汽埃安销1.7万辆,同环比-45%/-33%;吉利销3.5万辆,同环比+48%/-48%;长城销1.2万辆,同环比+47%/-51%;宁德时代:公司M3P电池已落地奇瑞与华为合作的车型;蜂巢能源:泰国工厂正式投产,将供应长城及合众旗下在泰新能源车;长江有色市场锰1.39万/吨,本周+0%;SMM工业级碳酸锂9.45万/吨,本周+5.6%;SMM电池级碳酸锂10.25万/吨,本周+5.6%;百川金属锂85.00万/吨,本周+0%;LC2403碳酸锂11.57万/吨,本周+23.9%;LC2407碳酸锂11.95万/吨,本周+23.0%;国产氢氧化锂8.68万/吨,本周+4.6%;SMM六氟磷酸锂6.50万/吨,本周+0%;百川六氟磷酸锂6.4万/吨,本周+0%;百川石油焦0.19万/吨,本周+1.5%;百川湿法隔膜1.4元/平,本周-12.5%;百川干法隔膜0.64元/平,本周-16.3%;电池SMM方形-三元5230.48元/wh,本周+0%。新能源:能源局:2023年光伏新增并网21630万千瓦,同增147%,其中集中式光伏电站12001.4万千瓦,分布式光伏9628.6万千瓦;2月硅片产量再创新高,硅片均价小幅下滑;两部门:到2025年配电网具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力;工信部:2023年硅料产量超143万吨,电池产量超545GW,组件产量超499GW;山东:2024年提升分布式光伏开发质量,光伏在运装机达到64GW左右;N型硅片受库存压力微幅下探,3月硅料价格或现拐;根据Solarzoom,本周单晶硅料67元/kg,环平;硅片182/210mm 2.05/3.0元/片,环平/环平;单晶PERC182/210电池0.40/0.38元/W,环平/环平;单面PERC182/双面TOPCon182组件0.88/0.96元/W,环平/环平;玻璃3.2mm/2.0mm 25.50/16.50元/平,环减1.92%/环减2.94%。河北海上风电省管1.8GW+国管5.5GW获批,预计25年前并网1.6GW;本周招标1.06GW,陆上1.06GW,海上暂无;本周开/中标1.29GW,陆上1.0GW,海上0.29GW;本周开/中标0.8GW,陆上0.8GW,海上暂无。2023年12月全国风电新增装机28.5GW,同比+89%,1-12月累计装机69.9GW,同比+86%。电网:2023年,电网工程完成投资5275亿元,同比增长5.4%。人形机器人:坤维科技完成数千万元A2轮融资,领投方包含汇川产投、三花资本等;美国Figure AI获得6.75亿美元融资,包括OpenAI、微软、亚马逊、英伟达等参与;氢能:七部委明确氢能绿色转型中的重要地位,鼓励氢能全产业发展,并推动终端应用,加速产业化。

      公司层面:理想汽车:23全年营收1239亿,同比+173%,毛利率为22.2%,同比+2.79pct;归母净利117亿,同比+682%。贝特瑞:预计23年营收251亿元,同降2%,归母净利16.5亿元,同降28.5%;扣非净利15.6亿元,同减3.4%。骄成超声:预计23年实现收入5.37亿元,同增2.8%,实现归母0.73亿元,同减34%,实现扣非0.42亿元,同减50%。中控技术:预计23年归母净利润10.99亿元,同比增加37.81%。金博股份:以1232.91万元首次回购公司股份24.7万股,约占总股本0.18%。晶科能源:预计23年归母净利74.86亿元,同比增长154.97%。珠海冠宇:预计23年归母净利润3.42亿元,同比增长275.38%。

      投资策略:储能:截至23年底美国备案量达31GW,环减1.3%,因并网审核慢,部分项目延期至24年,美国是大储高壁垒高盈利市场,预计24年可实现35GWh以上装机,同增50%+;23年国内招标约77Gwh,储能装机48Gwh,储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh,光储平价,24年新增储能装机将继续高增;欧洲户储库存在24年上半年去完库存,部分企业去年12月订单已开始改善,今年3月进一步好转,24年预计户储30%+增长;全球储能装机23-25年的CAGR为40%左右,看好储能逆变器/PCS龙头和储能电池龙头。电动车:2月国内已披露14家车企销量合计27.6万辆,同环比-13%/ -41%,预估总体销40万辆+,环比-40%,节后车企进入降价潮,3月销量有望恢复至85万辆+,Q1预计200万辆,同比增26%;2月欧洲主流3国电动车销5.4万辆,同环比+16%/+22%,叠加近期奥迪、奔驰等电动化进程放缓,全年销量预计增速8-10%,市场已充分预期。排产端,3月初步了解厂商排产环比增50%,明显恢复,近期碳酸锂价格小幅反弹也反应需求明显改善,将催化板块反弹。目前各环节龙头地位稳固且25年估值仅约10x,我们首推Q1业绩增长确定性高的标的及锂相关标的。光伏:节后行业排产回暖,价格探涨:龙头组件排产较2月环增30-50%,胶膜龙头排产环增20%,带动硅片和组件价格企稳有探涨试探,胶膜涨价10%左右;当前报价各环节大部分企业均陷入亏损,我们认为需求改善、排产提升后,产业链价格将继续企稳回升。新技术上,Topcon年末快速切换超预期,预计24年渗透率将超过70%,BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展,24年预计全球装机490GW,同增18%左右,看好逆变器、格局好的大辅材、一体化组件龙头和电池新技术。工控&机器人:工控23年下半年小幅复苏,国产替代持续加速,展望24年预计Q2是拐点,3C需求向好,新能源承压,传统行业复苏好转,看好工控龙头;Sora大模型、英伟达业绩超预期等催化AI版块情绪,且3月T或来华访厂,Q2末T供应链B结束将定点,后续催化剂众多,我们看好T链确定系供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。电网:投资整体稳健,新能源和海外需求向好,防御性明显,业绩稳健增长,重点推荐电力设备龙头,重点推荐柔直、出海、特高压等方向龙头公司。风电:24年国内海风大年,预计同比翻倍以上增长,关注海风零部件龙头。

      重点推荐标的:宁德时代(动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期)、三花智控(热管理全球龙头、机器人总成空间大)、汇川技术(通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破)、德业股份(储能逆变器和微逆低点已过,明年一季度环比增长)、亿纬锂能(动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健)、威迈斯(国内车载电源龙头,800V+海外占比提升)、阿特斯(一体化组件头部企业、深耕海外大储)、鸣志电器(步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大)、禾迈股份(微逆去库尾声明年重回高增长、储能产品开始导入)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、储能逆变器明年恢复高增长)、科达利(结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定)、比亚迪(电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速)、曼恩斯特(磨头龙头持续高增、多品类扩张)、璞泰来(负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长)、福斯特(EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量)、福莱特(光伏玻璃龙头成本优势显著)、中伟股份(三元前聚体龙头、海外客户占比高)、晶科能源(一体化组件龙头、Topcon明显领先)、晶澳科技(一体化组件龙头、2023年利润弹性可期)、天合光能(210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发)、许继电气(电力设备低估值龙头、柔直弹性可期)、思源电气(一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期)、平高电气(特高压交直流龙头、业绩持续超预期)、盛弘股份(工商储龙头增长高、充电桩高增长)、金盘科技(干变全球龙头、海外订单超预期)、固德威(组串逆变器持续增长,储能电池和集成今年逐步恢复)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进)、星源材质(干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利)、华友钴业(镍钴龙头、前聚体龙头)、国电南瑞(二次设备龙头、稳健增长可期)、容百科技(高镍正极龙头、海外进展超预期)、钧达股份(Topcon电池龙头、扩产上量)、隆基绿能(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、儒竞科技(热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期)、元力股份(活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期)、通威股份(硅料和PERC电池龙头、大举布局组件)、爱旭股份(PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即)、宏发股份(继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长)、泰胜风能、天顺风能(海工装备开始放量、风电运营稳步释放)、东方电缆(海缆壁垒高格局好,海风项目开始启动)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额)、当升科技(三元正极龙头、海外占比高迎利好)、派能科技(户储电池龙头、静待库存尾声)、昱能科技(微逆恢复增长、储能开始导入)、大金重工、尚太科技、聚和材料、科士达、湖南裕能、德方纳米、安科瑞、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技(关注)、诺德股份、大全能源(关注)、九号公司、金风科技。建议关注:中熔电气、中国西电、明阳电气、东威科技、艾罗能源、链升科技、元琛科技、上能电气、亿晶光电、华电重工、昇辉科技、通合科技、帕瓦股份、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、雷赛智能、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电等。

      风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期。

      

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