财通证券-新兴市场一本通之越南：越南是一个怎样的国家？-240301

　　越南文化多元，天然适宜外贸。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】越南于上世纪80年代起步发展，1995年加入东盟后，在东南亚地区日益重要。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于历史上曾是中国的藩属国，且曾受法国殖民，越南文化兼容中西。政治体制方面，越南的经济社会发展由“四驾马车”所领导。地理禀赋方面，越南具备蜿蜒的长海岸线，天然拥有众多港口。此外，越南具有丰富的铝土矿和煤炭资源。人口方面，越南人口结构年轻，且大量为农村劳动力。随着经济产业发展，人口正逐渐向大都市圈聚集，主要流向作为政治和文化中心的首都河内和作为商业和经济中心的胡志明市。

　　经济高速发展，“稻米”与“零配件”王国。越南GDP增速在一众东南亚国家中位居前列，不断加快的对外开放使其发展成为一个对外贸易依存度极高的加工贸易型经济体。截至到2022年，外资成分推动其进出口占其GDP比重均高达90%，但净出口占GDP比重仅在6%以内，GDP增长仍然主要依靠消费和投资。从生产的角度看，2022年服务业占GDP比重超过40%，但对GDP增长的贡献不及工业和建筑业。2022年，制造业占其GDP比重约1/4，且该占比仍在继续提升。具体产业来看，越南的农业发展优势较大，是世界排名前三的稻米出口国，此外汽车产业发展潜力较大，手机、电子零配件产业发达，油气精练技术发达。基础设施角度看，越南的公路系统发达，铁路系统较为落后，客运主要依赖公路，货运主要依靠海运。但目前越南的移动网络已经基本覆盖全境，基本达到平均每人拥有1部以上移动电话。要素成本方面，综合看越南与我国的差异并不大，但是越南的劳动力成本较我国优势明显。证券市场方面，越南的证券市场建设起步较晚，整体由两个交易所+三个市场构成，2023年上市公司市值占GDP比重约60%，剔除金融地产看，手机、通信相关企业的市值较高，如移动世界、FTP集团、Viettel集团等。

　　贸易以加工为主，中越合作加深。越南在全球贸易中的地位日益提升，但越南贸易模式以加工贸易为主，在全球价值链中“收益”相对较低。贸易伙伴方面，欧美和亚洲邻国是越南出口主要去向。近年来越南对中国出口对总出口的拉动逐渐走强，而出口美国的拉动逐步走弱。分行业来看，电子和纺织服饰是越南出口支柱行业，而基础化工产业进口份额保持高位。中越贸易发展如火如荼，两国产业链、供应链深度融合。分行业来看，电子和基础化工是中越贸易的主要领域。外商投资方面，近年来越南已成为亚洲有“吸金力”的投资热土。其中，越南的东南亚近邻是对越南的投资主力。从投资结构来看，新注册资本占据主导地位。在具体行业分布上，越南外商投资主要聚焦制造加工业。在绿地投资和并购投资方面，近两年绿地投资有所回升，但兼并收购仍处于低位。中国对越南投资呈现爆发趋势，从投资行业分布来看，中国对越南投资主要集中在加工制造业、房地产和电力生产等领域。

　　风险提示：国内经济复苏不及预期，海外需求不及预期，进出口政策变动，历史经验失效等。