国泰君安-宏观政策双周报：严监管与防风险主线凸显，锚定长期高质量发展-240421

　　本报告导读：近期密集出台的政策均以严监管、防风险为主线，更多强调长期高质量发展，短期稳增长政策相对有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相较于2004年、2014年“国九条”强调创新、发展、国际化，本次新“国九条”则更强调监管、风险、高质量，预计将逐步形成常态化退市格局，更多配套新“国九条”的政策将逐步推出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）央行在一季度货币政策例会对经济边际乐观、删除“加大宏观政策调控力度”后，近期更多聚焦绿色发展、金融稳定。总体来说，一季度经济数据相对超预期，短期稳增长政策预期降低，长期高质量发展方向更具确定性。

　　摘要：

　　新“国九条”印发，强监管、防风险、促高质量发展成为主线。包括严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度、加强证券基金机构监管、加强交易监管、大力推动中长期资金入市、进一步全面深化改革开放以及推动形成促进资本市场高质量发展的合力。自新“国九条”出台以来，A股已有20家上市公司发布公告修正2023年业绩预告，其中18家为向下修正。说明新“国九条”很大程度上提高了一些上市公司对信息披露质量的认识，也使其受到了加强监管工作的威慑。

　　严格执行退市制度的意见出台，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度。《关于严格执行退市制度的意见》具体包括以下几个方面，第一，严格强制退市标准；第二，进一步畅通多元退市渠道；第三，削减“壳”资源价值；第四，强化退市监管；第五，落实退市投资者赔偿救济。证监会表示沪深两市2025年适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右，并不会对小盘股造成巨大冲击。根据2020-2022年三年上市公司财务数据，分红不达标的上市公司约140家，退市新规对上市公司覆盖面和出清力度有所提升，预计后续将形成常态化退市格局。

　　积极推进绿色低碳发展，做好绿色金融大文章需要不断创新的金融产品。中国人民银行披露的数据显示，我国现已形成以绿色贷款、绿色债券为主的多层次多元化绿色金融市场。截至2023年末，我国绿色贷款余额30.08万亿元，同比增长36.5%，其中投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款分别为10.43万亿元和9.81万亿元，合计占绿色贷款的67.3%。《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》强调了以信息披露为基础的约束机制，有助于金融机构更好管理风险，避免漂绿和伪绿的嫌疑。真正落实绿色金融的绿色低碳属性，促进绿色金融产品的进一步发展壮大。

　　央行召开2024年金融稳定工作会议，强调建立完善的风险监测和评估体系。会议指出，我国金融体系总体稳健，金融风险总体收敛。会议强调，防范化解金融风险特别是防止发生系统性金融风险，是金融工作的根本性任务。金融稳定系统的任务是多维的，要求从宏观层面考量，建立完善的风险监测和评估体系，确保能够及时认定和应对系统性风险。尤其是央行一季度货币委员会例会删除“加大宏观政策调控力度”，显示当前防风险的任务更加突出。

　　风险提示：政策落地速度不及预期，内生动能恢复缓慢