西部证券-欣旺达-300207-2024年一季报点评：动力出货量翻倍增长，股权激励彰显发展信心-240426

　　事件：公司发布2024年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024Q1公司实现营收109.75亿元，同环比+4.74%/-18.96%，实现归母净利润3.19亿元，同比扭亏，环比+16.93%，实现扣非归母净利润2.79亿元，同比扭亏，环比-23.21%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024Q1销售毛利率为16.52%，同环比+2.84/+1.50pct；销售净利率0.20%，同环比+3.70/-0.43pct。业绩符合市场预期。

　　Q1动力业务出货量4GWh同比翻倍，毛利率约12%持续向上。我们测算公司2024Q1动力电池（含储能0.5GWh）出货量达4GWh，同比实现翻倍增长，毛利率12%，环比+2pct，盈利能力进一步修复，公司动力电池盈利提升主要受产能爬坡顺利、新项目毛利率较好等因素影响。我们预计公司动力单价约为0.61元/Wh（不含税），单位亏损约为0.1元/Wh，公司目前单月出货量已经达2GWh以上，全年出货量有望达25-30GWh，同比实现翻倍以上增长。受益于大客户理想、东风、吉利等持续放量，公司动力业务有望持续减亏。

　　锂威助力消费业务盈利快速提升，股权激励彰显长期发展信心。公司2024Q1消费电池业务收入65亿元，同比持平，毛利率16%，同比+3pct，主要受益于锂威持续放量，24Q1手机PACK电芯自供率达35%，相比23全年提升5pct，笔电PACK电芯自供率达20%，相比23全年提升10pct。公司发布股权激励计划，激励对象总计730人，包含公司董事、高级管理人员及核心技术（业务）骨干人员。本次授予限制性股票数量146万股，授予价格6.90元/股，考核目标为2024年营收不低于550亿元，2024-2025年累计营收不低于1180亿元，对应24、25年营收年增速15%。

　　投资建议：公司消费业务稳增，动力储能持续放量，我们预计2024-2026年公司实现归母净利14.07/18.24/20.42亿元，同比+30.8%/+29.6%/+12.0%，对应EPS为0.76/0.98/1.10元，维持“买入”评级。

　　风险提示：消费需求不及预期；动力出货量不及预期；行业竞争加剧