西部证券-中信博-688408-23年报及24Q1季报点评：业绩超预期，跟踪支架出货大幅增长-240503

　　中信博发布2023年报及2024年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司实现营业总收入63.90亿元，同比+72.59%；实现归母净利润3.45亿元，同比+676.58%；销售毛利率18.11%，同比+5.67pct，销售净利率5.41%，同比+4.18pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，23Q4公司实现营收29.97亿元，同环比+107.58%/+103.63%；实现归母净利润1.88亿元，同环比+229.31%/216.41%。24Q1公司实现营收18.14亿元，同环比+122.47%/-39.47%；实现归母净利润1.54亿元，同环比+297.18%/-17.94%。

　　跟踪支架出货超预期，成本下降带动毛利率提升。2023年公司支架业务模块实现营业收入56.60亿元，其中固定支架收入20.62亿元，同比+26.34%；跟踪支架收入35.98亿元,同比+124.13%。公司23年实现固定支架出货9.4GW，跟踪支架出货7.6GW，从单价来看，跟踪支架销售单价0.47元/W，同比-2.33%，单位成本0.38元/W，同比-9.34%，固定支架单价0.22元/W，同比-2.86%，单位成本0.18元/W，同比-8.94%，毛利率提升。

　　Q1订单快速增长，跟踪支架占比提升。截至2024年3月31日，公司在手订单合计约人民币68亿元，其中跟踪支架约59亿元、固定支架约8亿元,其他业务约1亿元。截止2023年12月31日，公司在手订单共计约47亿元,其中跟踪支架系统约36亿元，固定支架系统约10亿元，其它约1亿元。Q1订单增长21亿元，其中跟踪支架订单增长23亿元，固定支架减少2亿元，跟踪支架占比进一步提升，带动公司毛利率提升。预计公司全年出货有望超过13GW，带动收入与利润大幅增长。

　　投资建议：预计公司24-26年实现归母净利润7.19/9.73/11.67亿元，同比+108.4%/35.3%/19.9%，EPS分别为5.30/7.16/8.59元，维持“买入”评级。

　　风险提示：公司市占率降低风险，贸易政策保护风险