国金证券-航宇科技-688239-聚焦环锻件扩充产能，布局表面加工及智能制造-230615

　　事件

　　2022年6月15日，公司发布可转债募集书，计划募资6.7亿，其中4.7亿用于航空航天大型环锻件精密制造产业园建设项目，2亿元用于补充流动资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　同日，公司发布公告称与贵州紫航、智源华共同投资设立公司延伸环锻件表面处理业务，子公司德兰航宇与清联航达、棠棣之华合资成立公司从事航空锻造智能装备研发。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　点评

　　聚焦环锻件扩充产能，需求旺盛扩产助推业绩增长。公司募集资金用于环锻件产能扩充，预计新增航空航天特种合金精密环锻件年产能3000吨。公司产品深度绑定航发黎阳厂，中推新型号批产在即，外贸业务持续回暖，下游需求旺盛，产能端德阳厂区年初投产，新产能释放形成新增量。

　　基于环锻件拓展下游表面加工，产业链延伸提升产品附加值。公司与关联方共同投资设立公司扩充环锻件表面处理能力，4月份收购黎阳国际股份拓展机加，基于环锻件向下游延伸提升产品附加值，打造长期新发展点。

　　布局智能化生产维持技术领先地位，打造全球环锻件专家。德兰航宇与关联方合资设立企业布局智能设备研发，持续推进产线自动化建设打造全球环锻件领先企业。德阳新区产线高度自动化，拥有国内首条航空环锻件柔性智能生产线，可显著节约人力成本，生产技术领先形成竞争优势。

　　盈利预测、估值与评级

　　公司聚焦环锻件深绑航发黎阳厂，新型号批产在即业绩高弹性，业务延伸产能释放提升交付能力，预计公司2023-2025年归母净利润为2.7/4.8/6.9亿元，同比增长47%、78%、45%，对应PE为34/19/13倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　重点型号列装交付速度不及预期、产能释放不及预期。