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事件:公司发布2023年报及2024一季报:2023年,公司实现营业收入59.00亿元,同比+33.56%;归母净利润3.33亿元,同比+67.41%;扣非归母净利润3.06亿元,同比+71.93%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024Q1,公司实现营业收入17.96亿元,同比+17.87%;归母净利润1.31亿元,同比+5.47%;扣非归母净利润1.29亿元,同比+5.37%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
黄金产品收入高增,盈利能力有所波动:分产品看,2023年公司时尚珠宝产品/传统黄金产品/皮具/其他产品/代理品牌授权及加盟服务收入分别为29.89、22.65、3.71、0.36、2.14亿元,同比+20.4%/+56.8%/+14.4%/+7.2%/+68.2%;时尚珠宝产品/传统黄金产品/皮具毛利率分别为30.67%/8.73%/63.54%,同比4.60/-0.50/-0.01pct。分销售模式看,2023年公司自营/加盟代理收入分别为32.58、24.81亿元,同比+14.53%/+67.55%。
持续扩大全渠道布局,借力加盟模式加速线下渠道拓展:凭借多年来在渠道的投入与建设,公司旗下各品牌线下渠道在全国以及亚太地区布局已超1700个网点,包括独立门店和购物中心、百货、机场等中高端时尚消费品渠道,线上渠道通过经营自建及天猫、京东、唯品会等第三方平台。公司旗下潮宏基珠宝品牌通过加盟模式,加强渠道的拓展,并制定了在2025年达到2000家门店的目标。2023年,公司珠宝板块净增加241家门店。
投资建议:潮宏基作为我国中高端珠宝时尚品牌,以黄金为抓手迎合市场热点,通过加盟模式加速扩充市场,在营销端和产品端持续发力,业绩有望快速增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.93/4.56/5.22亿元,对应PE分别为14x/12x/11x,维持“增持”评级。
风险提示:金价大幅波动,市场竞争加剧,终端拓店不及预期。
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