东吴证券-公用事业行业跟踪周报：动力煤旺季不旺，预计2024年火电板块盈利继续增长，九丰能源业绩预告能服特气启航-240128

　　本周重点事件更新：1）国家能源局公布2023年全国电力工业统计数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，同比增长13.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中火电累计装机13.9亿千瓦，同比增长4.1%；水电累计装机4.2亿千瓦，同比增长1.8%；核电累计0.57亿千瓦，同比增长2.4%；光伏累计装机6.1亿千瓦，同比增长55.2%；风电累计装机4.4亿千瓦，同比增长20.7%。电源和电网投资完成额：主要发电企业电源完成额9675亿元，同比增长30.1%；电网工程完成额5275亿元，同比增长5.4%。2）九丰能源发布业绩预告：23年预告归母13-13.3亿元，同增19%-22%，扣非归母13.3-13.6亿元，同增26%-29%。23年因员工持股计划费用0.48亿，可转债发行财务费用0.68亿，费用加回，增长约30%

　　行业核心数据跟踪：2024年1月电网代购电有涨有跌，无明显价格趋势；动力煤价格旺季不旺环比持平。电价：电价端2024年长协落地，除广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在1-3%（加上煤电容量电价后）。煤价：截至2024/1/26，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为910元/吨，环比上周持平。天然气：截至2024/1/26，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸周环比+9.8%/-3.0%/-3.1%/+5.3%/-6.8%至0.7/2.2/2.4/3.4/2.2元/方。欧洲进入去库周期，截至2024/1/26，欧洲天然气库存824TWh（796亿方），同比-17亿方，库容率72.30%，同比-2.7pct。2023年我国天然气表观消费量达3900亿方，同增7.2%（2022年同减2.7%）。2023年，随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。截至2023年12月底，全国共有27%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为0.20元每方，期待顺价逐步落地。三峡水电站水位：截至2024/1/28，三峡水电站水位为167.83米，同比增长7.69%。

　　投资建议：新一轮电改市场化价格引导，2023年火电容量电价落地，期待电能量、辅助服务、绿色、容量市场继续推进。市场化推动电力资产定位与模式转变，价值长期回升。1）火电：电价落地+资产减值损失可控，关注当前时间点火电投资机会。建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】，推荐【皖能电力】【华电国际】等。2）天然气：降费顺价促需求、现金流价值凸显分红提升。重点推荐具备核心资产受益需求释放【九丰能源】，稳增长高股息【新奥股份】【蓝天燃气】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：重点推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：重点推荐【虚拟电厂】产业链；趋势三电网设备国际化：重点推荐特高压和电网设备板块。6）CCER方法学落地关注海上风电。

　　风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等