平安证券-化工新材料行业周报：国内成品油新一轮价格下调将开启-240429

　　石油化工：中东局势紧张提振国际油价，国内成品油价将迎来新一轮下调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至4.26，据ifind数据，本周WTI原油期货收盘价(连续)环比上涨0.65%，布伦特原油期货收盘价(连续)环比上涨2.22%；地缘政治冲突仍在延续，4.24美总统拜登签署援乌援以法案，4.28新一轮巴以冲突引发的抗议活动持续在美国大学校园蔓延，中东局势紧张提振国际油价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4.25美国公布一季度GDP增速仅为1.6%，明显低于市场预期的2.4%，核心PCE通胀年化季调后环比超预期升至3.7%、高于市场预估的3.4%，美联储降息时点或再延后，支撑油价中枢延续高位。基本面上，OPEC+延长减产周期抑制供应上行，美国内需经济韧性仍强，中国、印度等新兴经济体制造业加速回暖，原油和成品油库存下降，供需偏紧形势延续，支撑本轮油价上涨持续性。国内油价方面，4月29日24时，国内新一轮成品油调价窗口将开启，经过“5涨1跌2搁浅”后，国内汽油/柴油价或将迎来今年“第二跌”，据金联创测算，到4月26日的第八个工作日，国内汽柴油价格的下调幅度预估为85元/吨，折合约6分-8分钱/升。

　　氟化工：以旧换新政策+装修旺季推动新一波家电消费热，空调制冷剂R32价格持续走高，头部企业一季度业绩回暖。本周，原料萤石精粉和无水氢氟酸价格均有所上调，空调制冷剂R32价格环涨3.33%，利差环涨3.94%，下游空调冰箱等家电迎来消费旺季，商务部等14部门联合推出《推动消费品以旧换新行动方案》，后续将出台更多细则推动家电换新热潮再升温。

　　化纤：五一小长假来临，国风服饰热潮或将延续。截至4.26，江浙织机PTA开工率同比下降0.44pct至72.95%。五一小长假来临，旅游增加或将带动国风服饰热潮再现，粘胶长丝需求增加、供给受限，预期供需延续趋紧态势，支撑价格高位。本周，粘胶长丝市场价维持在4.4万元/吨，粘胶短纤价格维持在1.3万元/吨、产量周减1889吨、库存周减2400吨；涤纶方面，POY/FDY/DTY库存天数分别为31天/26天/28天、环比有所增加，涤纶POY价格周降0.74%。传统消费旺季叠加新中式热潮驱动需求增加，化纤产业底部回暖。

　　半导体材料：终端需求逐步回暖，企业业绩明显好转。截至4.26，费城半导体指数环涨9.95%，国内半导体材料(申万)指数环涨6.10%。终端领域AI加速渗透，高端数通需求高增，半导体库存去化、需求逐步回暖，带动上游材料订单增加，相关企业一季度业绩明显好转。预期随着下游市场基本面复苏，先进封装料、光刻胶、高端电子化学品等半导体材料国产替代推进，产业上行周期有望开启。

　　投资建议：

　　本周，我们建议关注石油化工、氟化工、化纤、半导体材料板块。石油化工：地缘政治局势严峻，OPEC+减产约束力增强，整体供应趋紧态势下，看好本轮油价上涨的持续性。建议关注“三桶油”在油价走高下的利润弹性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：配额核发落地，头部高集中度，供需基本面渐修复，长景气周期将开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。化纤：传统消费旺季叠加新中式热潮驱动需求增加，化纤产业有望呈底部回暖态势，建议关注产业链头部企业：吉林化纤、新凤鸣、恒力石化。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，国产替代加速推进，建议关注布局高端电子化学品和高进口依赖度的光刻胶产品的南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。

　　风险提示：

　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。