光大证券-伟星股份-002003-2024年一季报点评：一季度业绩表现亮眼，期待辅料龙头继续高质量增长-240429

　　24Q1收入、归母净利润同比增长15%、45%

　　伟星股份发布2024年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24Q1公司实现营业收入8.01亿元、同比增长14.83%，归母净利润7792万元、同比增长45.25%，扣非归母净利润7523万元、同比增长46.13%，EPS为0.07元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　24Q1公司利润端增速快于收入主要系毛利率略升、费用率下降以及其他收益（增值税加计抵减）增加贡献，归母净利率同比提升2.04PCT至9.73%。

　　毛利率略升、财务费用率下降明显，存货增加、周转加快，经营净现金流增加

　　毛利率：24Q1毛利率同比略升0.23PCT至37.93%。

　　期间费用率：24Q1期间费用率同比下降2.30PCT至26.53%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为9.46%（同比-0.37PCT）、12.95%（+0.49PCT）、4.53%（+0.42PCT）、-0.41%（-2.84PCT），财务费用率同比下降主要系24Q1为汇兑净收益、而23Q1为汇兑净损失，以及利息费用减少、利息收入增加贡献。

　　其他指标方面：1）2024年3月末存货为7.34亿元，较年初增加21.48%、同比增加13.85%；存货周转天数为121天、同比减少4天。2）2024年3月末应收账款为3.90亿元，较年初减少16.17%、同比增加2.72%；应收账款周转天数为48天、同比减少1天。3）其他收益24Q1为1867万元、同比增加305.49%，主要系增值税加计抵减增加所致。4）经营净现金流净额24Q1为9431万元、同比转为净流入。

　　期待辅料龙头继续高质量增长，维持盈利预测和“买入”评级

　　一季度公司业绩表现亮眼，收入实现较快增长、盈利能力亦有提升。我们继续看好公司作为辅料龙头，交期速度领先、快反实力和服务能力突出，长期稳步抢占市场份额可期。同时，近年来公司聚焦大客户，产品力逐步提升，且品类结构不断丰富、为客户提供一站式服务，满足客户多样化需求。公司越南产能24年将投产出货，正在逐步接洽客户，进一步推进全球化战略。我们维持公司24~26年盈利预测，按最新股本计算，对应24~26年EPS分别为0.57、0.66、0.74元，24年、25年PE分别为21倍、18倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：国内外需求持续疲软，致公司接单和毛利率受损；产能扩张不及预期；原材料价格上涨、运费上涨、劳动力成本提升；汇率波动。