方正证券-美埃科技-688376-公司点评报告：耗材逻辑持续兑现，海外布局进展顺利-240426

　　公司发布2023年年报和2024年一季报，

　　2023年全年：

　　1）实现营收15.05亿元，同比+22.68%；实现归母净利润1.73亿元，同比+40.76%；实现扣非归母净利润1.51亿元，同比+33.55%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2）毛利率27.25%，同比-0.58pct；归母净利润率11.51%，同比+1.48pct；扣非归母净利润率10.05%，同比+0.82pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2023Q4单季度：

　　1）实现营收4.33亿元，同比+11.46%，环比+3.13%；实现归母净利润0.44亿元，同比+19.39%，环比-14.9%；实现扣非归母净利润0.43亿元，同比+45.93%，环比+7.05%。2）毛利率24.58%，同比+0.01pct，环比4.75pct；归母净利润率10.21%，同比+0.68pct，环比-2.16pct；扣非归母净利润率9.99%，同比+2.36pct，环比+0.37pct。

　　2024Q1单季度：

　　1）实现营收2.73亿元，同比+2.08%；实现归母净利润0.35亿元，同比+5.44%；2）毛利率30.44%，同比+0.86pct；归母净利润率12.95%，同比+0.41pct；扣非归母净利润率10.83%，同比+0.5pct。期间费用率为20.56%，同比+2.48pct。

　　23年全年来看，海外业务拓展顺利，耗材逻辑持续兑现。公司积极布局东南亚等海外市场，23年海外收入1.71亿元，同比提升约31%。目前公司马来西亚的产能约5kw人民币，新建的两个厂预计于Q1投入使用。此外，公司23年耗材营收占比约30%，未来有望进一步提升，耗材占比的持续提升有利于平滑业绩波动，对现金流更加友好，反映到报表端，2023年公司实现经营性净现金流约1.20亿元，同比22年的负值实现大幅提升。

　　盈利预测与估值：预计24-26年实现归母净利润2.39、3.10、3.85亿元，对应PE为18/14/11X,维持“推荐”评级。

　　风险提示：海外市场拓展不及预期风险、竞争加剧风险、地缘政治风险。