方正证券-中控技术-688777-公司跟踪报告：流程工业智能制造解决方案龙头企业，新业务及海外市场拓展不断突破-240504

　　深耕行业近三十年，成长为全球化布局、国内领先的智能制造解决方案供应商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中控技术股份有限公司成立于1999年，致力于“AI+数据”核心能力的构建及落地应用，累计服务海内外客户3万余家，覆盖化工、石化、油气、电力、制药、冶金、建材、造纸、新材料、新能源、食品等数十个重点行业，是国内领先、全球化布局的智能制造整体解决方案供应商。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　公司聚焦于流程工业，产品主要包括工业自动化及智能制造解决方案、工业软件、仪器仪表、S2B业务等。1）工业自动化及智能制造方案：2023年该板块实现收入49.6亿元，占营收比重57.9%，在流程行业中核心产品控制系统继续保持领先优势。2）工业软件：主要包括单独对外销售工业软件项目，以及与自动化控制系统混合销售项目。工业软件系自动化及智能制造解决方案的优化手段，是公司战略发展的方向。3）仪器仪表：主要包括控制阀、变送器、分析仪等，2023年该业务实现营收6.2亿元，同比增长80.3%，其中，仪表和阀门业务稳健增长，并购的荷兰公司带动仪器仪表业务同比增长较大。4）S2B业务，是公司打造的新型商业模式，2023年，公司大力推广业务平台，构建行业生态圈，通过平台推广第三方产品，2023年实现营收18.9亿元，同比增长117%。

　　电池、油气、冶金等行业有望成为业务增长重要支撑，新兴领域不断拓宽。分下游来看，公司产品应用于化工、石化、能源、电池、制药食品、油气、冶金、建材、市政、造纸等行业，其中，化工、石化、能源（原电力）是公司主要行业应用领域，2023年实现营收55.49亿元，同比增长26.64%，占收入比重64.8%，毛利率水平达35.67%。电池行业为公司2022年新增行业，2023年大幅增加，收入6.34亿，占收入比例7.41%，同比增长463.06%。未来电池、油气、冶金等行业有望成为未来公司业务增长的重要支撑。此外，公司近年来还开拓了机器人、新能源电池、风光制氢、智慧实验室、智慧煤矿、智慧园区、白酒等新业务领域，2023年，公司实现智慧煤矿业务实现0到1的突破，联手山西金能段王煤业和鹏飞集团打造行业突破性标杆应用；机器人业务高起点发展，成功获得中海油、华谊集团、沙特阿美等全球高端用户的订单，发展潜力巨大。

　　公司拥有卓越的运营能力体系，“1+2+N”标准树立行业标杆。在营销方面，深入构建5S线下门店+S2B线上平台的一站式工业服务新模式，5S线下门店为客户提供贴近用户的工业领域端到端、门对门专业服务。2023年公司累计建设完成179家5S店（含海外），覆盖全国643家化工园区；S2B业务方面，公司全面部署线上+线下全生命周期服务，2023年已突破多家集团型标杆客户，同步推进250多家大型客户的联储联备合作，并无缝衔接客户采购系统，助力客户数字化采购转型。此外，公司充分运用近30年的行业积累和Know-how，为客户提供独特而有效的策略和高价值解决方案，打造众多的“1+2+N”智能工厂行业标杆并复制推广。

　　全方位建设数字化运营能力，拓展新兴产业助力长远发展。近年来，公司重点布局人工智能（AI）技术、大数据技术、机器人技术在工业领域的应用，构建“AI+数据”核心技术，突破了流程工业基于强化学习与自然语言大模型的应用技术、面向流程工业的边缘智能视觉检测控制器和算法技术等，2023年全新发布了新一代设备智能感知平台（PRIDE）、迭代升级发布智能运行管理与控制系统（OMC 2.0）及流程工业过程模拟与设计平台（APEX 2.0），PRID基于工业互联网平台、数据湖、AI大数据分析、机器学习等先进技术，可协助用户对全厂设备对象进行全面智能感知与精准预测，为设备全生命周期预防预知的智能化管理提供决策支持。此外，公司还通过拓展机器人、新能源电池、风光制氢、智慧实验室、智慧煤矿、智慧园区、白酒等新业务领域，培育中长期业务的增长点。

　　全球化布局，海外业务持续突破，成功发行GDR挂牌瑞士证交所，打开国际融资渠道。当前，数字化转型、绿色制造、人工智能都已成为全球多个国家的未来发展战略，公司着力部署东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等地区，在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司，海外本地化运营能力得到大幅提升。未来，中东、东南亚、中亚，以及欧美等地区都将成为公司持续发力的地区。根据公司年报，2023年，公司中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业（IMI）数字化标杆项目，还取得了科威特石油公司以及马来西亚国家石油公司控制系统及仪器仪表项目、亚洲最大纸业集团印度尼西亚金光纸业智能化工业软件项目等海外高端项目突破。根据公司年报，2023年公司实现海外合同近10亿元。2023年，公司实现海外营收3.43亿元，同比增长37.42%。此外，2023年4月，公司成功发行GDR并在瑞士证券交易所挂牌上市，标志着公司打开了国际融资渠道，这将进一步助力公司海外业务布局。

　　投资建议：我们预计公司2024-2026年分别实现营收109.1、132.5、155.5亿元，归母净利润分别为12.9、16.1、18.7亿元，对应PE分别为29.3/23.4/20.1倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外拓展不及预期风险、技术迭代风险