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  • 东吴证券-杰瑞股份-002353-中东客户拓展顺利获大单,设备出海低估值高确定优质标的-240522

    日期:2024-05-23 06:08:40 研报出处:东吴证券
    股票名称:杰瑞股份 股票代码:002353
    研报栏目:公司调研 周尔双  (PDF) 3 页 429 KB 分享者:na***o 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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      投资要点

      事件:杰瑞集团与伊拉克中部石油公司(Midland Oil Company of Iraq,以下简称“MdOC”)初步签署开发生产合同,双方将在获得伊拉克及中国相关部门审批后签署正式协议,共同开发曼苏里亚天然气田。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      中东客户再落子,综合实力不断获海外客户认可

      曼苏里亚天然气田开发是基于伊拉克政府加大天然气投资、实现能源自给自足的战略下实施的重大油气田开发项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次合作是“一带一路”框架下,中国民营企业发挥技术优势,积极参与全球能源开发的里程碑式跨越。同时,本次合作的落地实施将进一步提升杰瑞在中东地区的品牌影响力,为公司持续拓展海外业务提供助力。

      中东市场是杰瑞海外业务关键市场,合作共赢持久发展

      2023年中国进口原油共计5.64亿吨,其中来自OPEC成员国原油共计2.59亿吨,占中国总进口比例46.0%,中国占OPEC总出口的25%左右,双方都是对方最重要的战略合作伙伴。与此同时,中国油服装备也在中东屡次斩获订单。自2021年获得科威特KOC 3亿元美金大订单以来,杰瑞在中东布局逐渐完善服务团队和客户拓展。此次伊拉克订单再次说明杰瑞为代表的中国装备和EPC服务的整体实力。我们预计,2023年杰瑞在中东的收入(设备和服务合计)大约15亿元左右,份额不足当地市占率的1%。我们预计2024年中东的收入有望增长40%左右。

      2023年装备业务毛利率继续维持40%+,装备业务收入占比37%,装备出海正当时

      2023年杰瑞收入占比当中装备占比37%,油气服务占比40%,其中装备由于长期毛利率维持40%+,对净利润贡献最大。当前公司的压裂设备不断获得海外客户认可,包括北美和中东和中亚等三大核心区域。随着装备出海&EPC服务出海的订单不断兑现,公司的整体毛利率和净利率会持续提高。

      盈利预测与投资评级:公司是机械板块出海标的中估值低&成长性确定的优质标的,我们继续维持公司2024-2026年归母净利润27/33/37亿元,当前市值对应估值为12/10/9倍,维持“买入”评级

      风险提示:国际油价波动;国内油气资本开支不及预期;国际关系摩擦。

      

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