中信期货-【有色】异动点评：资金集中获利了结，有色大幅下跌-240423

　　2024年4月23日，沪锡指数大幅下跌约9个百分点，沪铜指数也下跌超过2个百分点，金属板块指数跌幅超过2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　我们认为主要是由于近期涨幅过大，资金集中获利了结驱动了普跌，那么有色金属板块整体驱动逻辑是否发生了根本性变化？我们现在重新梳理下春节以来有色金属上涨的逻辑，主要以下几点:1、春节后，有色金属股票板块迎来难得的反弹窗口期，铜股期联动炒作，沪铜持仓持续堆积，铜带动其他有色金属价格走高;2、3月美联储议息会议态度偏鸽派，不仅谈到今年降息的问题,而且鲍威尔讲到美联储准备减缓缩表，中国央行官员也谈到货币政策还有空间，3、中美3月制造业PMI超预期回升，投资者对全球经济复苏预期乐观;4、清明节前，中美领导人通话，清明节期间耶伦访华，中美高层保持正常沟通提振宏观乐观预期;5、3月13日有色金属工业协会提议铜冶炼厂减产应对铜矿偏紧的问题，3月28日CSPT谈判小组提议铜冶炼厂减产5-10%，强化了矿端偏紧向冶炼端传导兑现的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　随着五一的临近且近期有色整体表现较为亢奋，我们发现权益市场反倒是变得较为谨慎，权益投资者担心有色金属期货价格大幅波动风险，有色金属板块股票近两日出现明显获利回吐，这使得第一个驱动因素出现松动。五一期间有美联储议息会议，2月和3月美国就业和通胀数据支撑美联储鹰派，这是第二个因素可能阶段性预期反复的原因，但我们认为中美央行货币政策转向宽松是长期预期。而就供需的角度来看，有色金属期货价格很难深跌，有色金属多数品种原料端偏紧或供应扰动持续的问题仍未有明显改善，比如:铜和锡等，当前处于传统消费旺季，跌价有利于提振消费。总体来看，我们认为驱动有色金属板块大幅上涨的因素有所松动，但未发生根本性变化，对于供应端受限的品种仍可继续关注低吸做多机会。

　　总结而言，短期宏观情绪面亢奋的情绪得到一定程度的宣泄，资金集中获利了结驱动有色普跌，考虑到有色金属板块近一个多月累积涨幅较大，建议多头减仓或获利了结。有色金属板块长期交易逻辑并未发生变化，后期可继续重点关注供应端有扰动品种低吸做多机会，比如:锡、铜、铝和锌等品种;另外结构上来看，除铜以外的品种内外盘反套参与要谨慎，关注伦敦有色金属跨期正套和上海有色金属跨期正套机会。

　　风险因素:宏观面预期反复;地缘政治风险;供应中断超预期;国内旺季需求不及预期