麦高证券-融资需求仍在恢复，社融同比少增-240423

　　3月份M2同比增长8.3%，同2月份相比回落0.4%，M1同比增长1.1%，同2月份相比回落0.1%，可见M1和M2同比增速双双回落，反映当前企业存款活化程度仍未改善，经济复苏力度趋缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但随着金融资源支持实体经济的力度不断加大，实体经济有望逐渐恢复活力，从而带动资金活化度提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　3月份人民币贷款新增3.09万亿元，同比少增8000亿元，反映市场主体融资需求仍在恢复过程中。分项数据显示，居民贷款和企业贷款均同比少增。具体来看，居民端短期贷款同比少增1186亿元，中长期贷款同比少增1832亿元，反映无论居民消费需求还是房地产销售都有待进一步增强。企业端短期贷款同比少增1015亿元，中长期贷款同比少增4700亿元，企业中长期贷款表现偏弱。主要是地产和基建方面的融资需求有限，房地产市场没有明显改善，地方债化债压力仍存，这些因素均对企业信贷增量带来影响。

　　3月份社融新增规模4.87万亿元，同比少增5142亿元，当月社融规模同比出现了下降。分项看，信贷数据和政府债券分别同比少增6567亿元和1389亿元，成为当月的主要拖累因素，这主要是由于一季度受假期因素影响导致政府债发行节奏缓慢，而且春节过后居民消费意愿不足。而其他未贴现银行承兑汇票、信托贷款及企业债券等数据有所改善，呈现不同程度的同比多增，从另一方面也能看到受益于政策支持和宏观经济的修复，企业融资环境逐步好转。由于去年同期基数较高，3月份社融同比少增，总体看3月份数据相对平稳，未来随着特别国债发行以及地方债发行提速等利好因素影响，社融增速有望逐步上行。

　　风险提示：基本面修复不及预期；房地产修复不及预期。