东吴证券-公用事业行业跟踪周报：加强绿证衔接节能降碳政策激发需求，预计2024年电力供需紧平衡用电量同增6%-240205

　　投资要点

　　本周重点事件：1.三部门印发《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次进一步加强绿证与节能降碳政策衔接，激发绿证需求潜力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）重点包括1）实施非化石能源不纳入能源消纳总量和强度调控，明确核电消费可扣除：非化石能源消费量从总消费量中扣除，据此核算能耗强度降低指标。2）将绿证交易电量纳入节能评价考核指标核算。3）明确绿证交易电量扣除方式：参与跨省绿证交易的电量，计入受端省可再生能源消费量，绿证抵扣的消费量原则上不超过能耗强度下降目标所需节能量的50%。4）加快可再生能源项目建档立卡和绿证核发：到2024年6月底，全国集中式可再生能源发电基本完成建档立卡；5）扩大绿证交易范围：鼓励实行新上项目可再生能源消费承诺制，探索实施重点用能单位化石能源消费预算管理，超出预算部分通过购买绿证绿电进行抵消。6）完善绿证与碳核算碳市场管理衔接，绿证对碳足迹管理支撑保障，推动绿证国际互认。2.2024年电力供需总体紧平衡，新能源累计装机将首超火电。中电联预计，2024年全社会用电量9.8万亿千瓦时，同增约6%，最高用电负荷14.5亿千瓦，同增约1亿千瓦，供需总体紧平衡。中电联预计2024年全国新增发电装机规模同比2023年相当。2024年底全国装机容量达到32.5亿千瓦，同增约12%，风光装机占比约40%，超过煤电装机。

　　行业核心数据跟踪：2月电网代购电有涨有跌，无明显价格趋势；动力煤价格旺季不旺。电价：24年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在1-3%（加上煤电容量电价后）。煤价：截至2024/2/4，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为909元/吨，环比上涨0.8%。天然气：截至2024/2/2美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸周环比-23.1%/+6.6%/+1.8%/-2.1%/+6.8%至0.5/2.4/2.4/3.3/2.4元/方。2023年我国天然气表观消费量达3900亿方，同增7.2%（2022年同减2.7%）。截至2023年12月底，全国共有27%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为0.20元每方，期待顺价逐步落地。三峡水电站水位：截至2024/2/3，三峡水电站水位为167.86米，同比增长8.1%。

　　投资建议：新一轮电改市场化价格引导，2023年火电容量电价落地，期待电能量、辅助服务、绿色、容量市场继续推进。市场化推动电力资产定位与模式转变，价值长期回升。1）火电：电价落地+资产减值损失可控，关注当前时间点火电投资机会。建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】，推荐【皖能电力】【华电国际】等。2）天然气：降费顺价促需求、现金流价值凸显分红提升。重点推荐具备核心资产受益需求释放【九丰能源】，稳增长高股息【新奥股份】【蓝天燃气】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：重点推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：重点推荐【虚拟电厂】产业链；趋势三电网设备国际化：重点推荐特高压和电网设备板块。6）CCER方法学落地关注海上风电。

　　风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等