东莞证券-农林牧渔行业双周报：2月能繁母猪持续去化-240324

　　投资要点：

　　SW农林牧渔行业跑赢沪深300指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年3月11日-2024年3月22日，SW农林牧渔行业上涨4.41%，跑赢同期沪深300指数约4.41个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）细分板块中，渔业、动物保健、养殖业、饲料、种植业和农产品加工分别上涨11.59%、7.26%、5.34%、3.81%、2.48%和0.94%。估值方面，截至2024年3月22日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.48倍，近期行业估值有所回升。目前行业估值低于行业2006年以来的估值中枢，处于相对较低的位置。

　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2024年3月11日-2024年3月22日，全国外三元生猪平均价由14.34元/公斤回升至15.19元/公斤，近两周均价有所回升。产能：截至2024年2月末，能繁母猪存栏量达到4042万头，环比回落0.6%，同比回落6.9%；较正常保有量3900万头仍高出3.6%。成本：截至2024年3月22日，玉米现货价2462.55元/吨，近两周均价先升后降，均价略高于上两周；豆粕现货价3670元/吨，近两周均价有所回升。盈利：截至2024年3月22日，自繁自养生猪养殖利润为-104.83元/头，亏损较上周略有减少；外购仔猪养殖利润为89.44元/头，盈利较上周有所回升。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2024年3月22日，主产区肉鸡苗平均价为4.02元/羽，环比前一周回升5.8%；主产区蛋鸡苗平均价3.2元/羽，与上周持平。白羽鸡：截至2024年3月22日，主产区白羽肉鸡平均价为7.77元/公斤，环比前一周回升1.4%。

　　维持对行业的标配评级。2月末，能繁母猪存栏量达到4042万头，环比回落0.6%，同比回落6.9%，延续去化趋势；较正常保有量3900万头仍高出3.6%，后期仍有去化空间。随着能繁母猪产能去化传导至生猪，生猪价格有望回升。当前生猪养殖板块估值处于历史低位，关注具有成本优势、现金流储备较为丰富的生猪养殖龙头低位布局机会。肉鸡养殖方面，关注景气度边际改善的机会，关注优质白鸡、黄鸡龙头。饲料方面，行业集中度还有较大提升空间，关注具有规模优势与成本优势的龙头企业。宠物方面，国内市场持续扩容，关注业绩有望保持快增的优质国产龙头。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、新希望（000876）；圣农发展（002299）、益生股份（002458）、立华股份（300761）；海大集团（002311）；生物股份（600201）；中宠股份（002891）、乖宝宠物（301498）等。

　　风险提示：非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，生猪、肉鸡等价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。