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事件:
1、公司发布2023年年报:2023年公司实现营收544.91亿元(同比增加16.69%),实现归母净利润30.21亿元(同比增加23.42%),毛利率16.63%(同比减少2.58pct);其中,2023Q4单季度公司实现营收206.83亿元,实现归母净利润13.72亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、公司发布2024年一季度报告:2024Q1公司实现营收154.98亿元(同比增加57.52%,环比减少25.07%),实现归母净利润3.09亿元(同比增加379.02%,环比减少77.46%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
消费电子稳居领先地位,新能源汽车业务发展迅速。在玻璃、金属、陶瓷、蓝宝石等结构件和模组领域,公司与各大客户保持深度合作,市场份额稳居领先地位。在新能源汽车领域,公司紧抓动力电池市场增长的机遇,快速完成了动力电池精密结构件业务的研发、认证、量产,实现了市场份额的突破,驱动公司营收增长。分业务来看,2023年公司智能手机与电脑类业务实现营收449.01亿元(同比增加17.50%),毛利率15.65%(同比减少2.41pct);新能源汽车与智能座舱类业务实现营收49.98亿元(同比增加39.47%),毛利率15.47%(同比减少4.55pct);智能头显与智能穿戴业务实现营收31.04亿元(同比减少12.29%),毛利率15.27%(同比减少1.67pct)。
研发能力强,实现量产速度快。公司2023年研发投入23.17亿元,同比增长10.05%。智能手机与电脑领域,公司与各大客户在玻璃、金属、陶瓷、蓝宝石等结构件和模组领域保持深度合作,市场份额稳居领先地位。在组装领域,湘潭蓝思不断优化效率、良率、品质,得到国内外客户的认可和信赖,批量组装了多款高端手机及零部件,并如期完成扭亏为盈的年度经营目标;新能源汽车与智能座舱领域,公司已与超过30家国内外新能源汽车及传统豪华汽车品牌建立了合作关系,客户结构持续优化,中控模组、仪表面板、智能B柱与C柱等新产品得到了更多客户的认证,陆续进入批量生产阶段。新增的动力电池精密结构件业务在年内快速完成了研发、认证、量产,市场份额实现突破,将进一步分享动力电池市场增长机遇;智能头显与穿戴领域,公司研发和生产的外观、结构、光学等部件在多款高端头显产品实现了深度应用。智能手表相关的玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷等结构件亦保持稳健,发展潜力有望进一步释放。
给予“买入”评级。我们维持公司2024-2025年实现归母净利润为39.64/47.26亿元的预测,新增预测2026年归母净利润为52.45亿元,对应PE分别为17x/14x/13x。蓝思科技是全球消费电子供应链领先企业,参考行业情况,我们选取同为消费电子零组件业务的公司歌尔股份、水晶光电作为可比公司,目前可比公司24-26年平均PE估值为23/18/15X(Wind一致预期),公司PE估值低于可比公司平均估值,考量到公司所在的消费电子行业整体呈复苏趋势,叠加公司整机组装和新能源业务拓展顺利,上调至“买入”评级。
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