民生证券-银行业招商、中信、光大银行2024年一季报点评：资产质量稳健向好-240430

　　事件：2024年4月29日，招商银行、中信银行、光大银行发布24Q1财报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　招商银行：规模稳步扩张，不良率下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　24Q1招商银行实现营业收入864亿元，YoY-4.7%；归母净利润381亿元，YoY2.0%；24Q1末不良率0.92%、拨备覆盖率437%。

　　其他非息收入高增，归母净利润小幅负增长。24Q1招商银行营收、归母净利润YoY-4.7%、-2.0%，相比于23年末，营收降幅扩大3.0pct，归母净利润增速由正转负。

　　拆解营收来看：1）受息差收窄和零售贷款增长仍偏弱的影响，24Q1净利息收入同比-6.2%，增速较23年末-4.5pct。2）24Q1财富管理手续费及佣金收入同比-32.6%，对中收带来较大拖累，24Q1中收同比-19.4%。3）或受益于债市行情，债券和基金投资收益增加，24Q1其他非息收入同比+40.1%，增速较23年提升15pct。

　　资产规模扩张提速。24Q1末招商银行总资产、贷款总额同比+9.6%、+7.6%，增速比23年末分别+0.9pct、基本持平。增量信贷结构上仍主要靠对公发力，24Q1公司口径下，零售、一般对公、票据贴现分别新增606、1790、275亿元。

　　息差小幅收窄。24Q1净息差2.02%，较23Q4下降2BP。资负两端来看，负债端成本管控有效，资产端相对坚挺。24Q1生息资产收益率3.65%，即使在一季度重定价较集中的影响下，较23Q4末仅收窄2BP，表现出一定韧性；24Q1计息负债成本率1.75%，与23Q4末基本持平。

　　不良率下降，关注率、逾期率略有波动。24Q1末不良率0.92%，较23Q3末3BP；其中本公司口径下，24Q1末一般对公、零售贷款不良率分别为1.09%、0.91%，较23年末-6BP、基本持平。前瞻性指标方面，24Q1末关注率、逾期率1.14%、1.31%，较23年末分别+4BP、+5BP。拨备方面，24Q1末拨备覆盖率437%，较23年末微降1pct，保持较优风险抵补能力；但拨贷比较23年末下降13BP至4.01%。

　　中信银行：营收增速亮眼，信贷结构优化。

　　24Q1中信银行实现营业收入538亿元，YoY+4.7%；归母净利润192亿元，YoY+0.2%；24Q1末不良率1.18%、拨备覆盖率208%。

　　营收增速边际大幅提升。24Q1中信银行营收同比+4.7%，增速较23年末提升7.3pct；24Q1资产减值损失计提规模同比+18.6%，使得24Q1归母净利润同比增速较23年-7.7pct至0.2%。

　　营收分项来看，其他非息收入是营收增速回升的主要贡献项，24Q1其他非息收入同比+68.5%。24Q1净利息收入、中收同比-4.5%、-2.0%，虽然延续负增长，但增速边际回升，分别较23年+0.2pct、+10.7pct。

　　贷款增速放缓，但主要是票据贴现规模下降。24Q1末公司总资产、贷款总额同比+3.2%、+4.4%，增速较23年末分别-2.7pct、-2.3pct。1）贷款增速虽然放缓，但结构明显优化。24Q1新增信贷投放中，一般对公、零售、票据贴现分别为2078、256、-1495亿元，24Q1末票据贴现在总贷款中占比为6.6%，较23年末-2.8pct。2）零售贷款增长相对优异，虽然24Q1末信用卡贷款余额较23年末有所下降，但24Q1末个人经营贷较23年末+4.56%，且在提前还贷背景下，24Q1末住房按揭贷款也较23年末实现正增长。3）24Q1净息差1.70%，较23年下降8BP。

　　资产质量整体稳健。24Q1末不良率为1.18%，和23年末持平；24Q1末关注率1.60%，较23年末微升3BP。拨备水平保持稳定，24Q1末拨备覆盖率208%，和23年末基本持平；拨贷比2.44%，较23年末微降1BP。

　　光大银行：归母净利润增速回升，资产质量稳健。

　　24Q1光大银行实现营业收入345亿元，YoY-9.6%；归母净利润124亿元，YoY+0.4%；24Q1末不良率1.25%、拨备覆盖率185%。

　　归母净利润增速回升。24Q1末光大银行营收同比-9.6%，降幅较23年末扩大5.7pct；归母净利润同比+0.4%，增速较23年末提升9.3pct，实现由负转正。减值损失少提，为归母净利润增速回升主要贡献，24Q1资产减值损失同比21.4%。

　　营收分项来看，主要支撑项为其他非息收入，24Q1实现同比+39.3%的高增速。而净利息收入和中收延续负增长，24Q1分别同比-11.7%、-24.8%。

　　资负扩张速度略有放缓。24Q1末总资产、贷款总额、存款总额分别同比+3.0%、+5.2%、+0.04%，增速较23年末分别-4.5pct、-0.8pct、-4.5pct。不过资产端结构有所优化，24Q1末贷款在总资产中占比较23年末提升0.7pct至56.6%。

　　资产质量平稳，拨备水平边际提升。24Q1末不良率为1.25%，和23年末持平。24Q1末拨备覆盖率185%，较23年末+4pct；拨贷比2.31%，较23年末+5BP。

　　投资建议：资产质量优异，静待营收拐点

　　股份行24Q1业绩整体来看略有压力，虽然其他非息收入增长亮眼，但中收持续负增长，同时在大行较高速度扩张的竞争压力之下，股份行资产扩张速度边际向下。但资产质量整体稳健向好，当前对不良资产加大处置或对当期利润释放带来一定压力，而中长期来看，优异的资产质量更有助于公司在信贷需求进一步回升时“轻装上阵”。

　　风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。