光大证券-中国化学-601117-2024年1~4月经营数据点评：化学工程新签合同加速提升，海外新签合同持续高景气-240517

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　　公司公告2024年1-4月经营数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24年1-4月，公司新签合同金额1508亿元，同比+21.0%，24年4月单月新签229亿元，同比+14.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　工程承包及实业新材料齐发力，新签合同持续增长：24年1-4月公司建筑工程承包/勘察设计监理咨询/实业及新材料销售/现代服务业新签合同金额为1441/14/28/4亿元，同比+21.2%/-33.5%/+20.9%/-52.7%；24年4月单月，公司建筑工程承包/勘察设计监理咨询/实业及新材料销售/现代服务业新签合同金额为219/2/7/1亿元，同比+15.6%/-22.5%/+20.3%/-65.7%。

　　化工品涨价或提升项目投资建设需求，化学工程新签合同加速提升：化工品涨价有望带动化工行业盈利提升，进而提升项目投资建设需求，公司作为化学工程龙头企业，建筑工程承包中的化学工程新签合同金额加速提升，24年1-4月公司化学工程新签合同金额为1132亿元，同比+19.3%，24年4月单月公司新签化学工程合同金额为178亿元，同比+30.5%。24年1-4月公司建筑工程承包中，基础设施合同为265亿元，同比+32.2%，23年4月单月公司新签基础设施合同为39亿元，同比+15.3%，虽增速有所回落但仍保持一定增长。化学工程及基础设施订单的持续增长带动公司建筑工程承包新签合同持续上扬。

　　获非洲、欧洲及中东地区大单，境外新签同比高速增长：公司境外市场拓展卓有成效，凭借领先的技术实力，通过独立出海拓项目及跟随国内企业出海，屡获境外大单。24年1-4月公司境内/境外新签合同为1196/313亿元，同增1.4%/360.2%，4月公司境外获得的大单有：赞比亚35.04亿元（年产30万吨合成氨、52万吨尿素项目EPC+OM合同）、匈牙利23.17亿元（万华匈牙利博苏化学40万吨/年VCM项目总承包合同）及阿曼13.85亿元（联合太阳能多晶硅（FZC）有限公司阿曼多晶硅年产10万吨高纯硅基材料项目标段A、标段D施工总承包合同）。随着我国与中东、中亚等“一带一路”沿线国家政治互信和能源经济合作的加深，叠加公司海外拓展力度的加大，公司海外订单有望持续增厚。

　　盈利预测、估值与评级：公司新签合同持续增长，我们维持公司24-26年归母净利润预测为58.9/64.2/71.2亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：己二腈产品售价大幅回落风险，实业项目投产不及预期风险，工程原材料价格大幅波动风险等。