国金证券-顺络电子-002138-经营持续稳健向上，看好消费需求拉动+新产品放量-240229

　　业绩简评

　　2024年2月28日，公司披露2023年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司实现营业收入50.40亿元，同比增加18.93%，实现归母净利润6.41亿元，同比增加47.98%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单Q4公司实现营业收入13.64亿元，同比增加29.09%，环比增加1.5%，实现归母净利润1.63亿元，同比增加541.12%，环比下滑26%。

　　经营分析

　　Q4订单景气度持续，盈利能力持续改善。公司2023年Q3、Q4营收连续创造单季历史新高，Q4收入层面环增1.5%，毛利率水平达36.96%，环比提升0.69pct，主要系精密电子元件业务订单增加，产能利用率持续提升，边际利润持续提升，人工效率提升。经过Q3消费电子旺季拉货后，公司Q4仍经营性层面稳健增长，利润主要为1.02亿资产减值影响，其中信柏精密陶瓷商誉计提1954万，存货计提6600万。根据公司年报，2024年1月份仍保持持续增长的态势，销售额创造公司历史各月份销售额新高。

　　公司持续多元化布局，消费类新产品、汽车光伏、云计算等新兴业务打开向上空间。公司盈利能力提升，传统业务营收稳中有升，新兴业务蓬勃发展。往后展望，1）看好传统业务后续景气度持续性：公司与头部消费电子厂商合作愈加深入，新品有望拉动增长；2）汽车电子：汽车用高可靠性电子变压器、电动汽车BMS变压器、高可靠性各类电感等产品已打入海内外众多知名客户供应链，随着重点客户渗透率持续提升，营收有望持续提升；2）光储：公司深耕光伏尤其是微逆变领域多年，大量新产品正处于头部客户导入阶段，后续看好新品验证及客户开拓进展。

　　盈利预测与估值

　　预计2024-2026年归母净利润8.86、11.42、14.21亿元，同比+38.39%、+28.81%、+24.48%，公司现价对应PE估值为24、19、15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　终端需求不及预期风险、新产品推广不及预期的风险、大股东质押减持风险、汇率波动的风险。