银河证券-金融高频数据周报：从金融压力指数观察流动性-240427

　　从金融压力指数观察流动性：

　　进入4月全球金融市场风险上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融研究办公室（OFR）开发的金融压力指数（OFRFSI）可以衡量金融市场的风险水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该指数4月前23天均值为-1.69，较3月上行0.32，显示全球金融市场风险上升，但仍位于负值区间，代表金融市场状况稳定、风险资产仍安全。（图1）

　　美国和其他发达经济体风险上升，新兴经济体风险下降。分地区看，美国和其他发达经济体的OFRFSI的4月前23天均值分别为-1和-0.49，较3月分别上升0.15和0.2，新兴经济体则下降0.03。

　　全球金融市场风险上升主要由于波动性明显加大引起。分项目看，信用风险下降，股票估值和流动性风险略有上升，波动性明显加大，安全资产风险维持不变。信用分项4月前23天均值为-0.7，较3月下行0.04。股票估值和资金分项略有上升，较3月分别上升0.03和0.06。波动性则上升0.27，是本月全球金融市场风险上升的主要推动。目前所有项目均位于负值区间，代表金融市场各方面状况稳定。（图2）

　　中国金融货币环境中性偏松。进入4月，第一财经研究院中国金融条件指数快速下行，与2022年2季度的水平相近。1年期同业存单的发行利率下行至2%附近，低于MLF利率约50BP。1年期Shibor在4月前26天下行19BP，收于2.08%。信用风险下降，中债AA级和AAA级企业债收益率的利差收窄。1季度温州民间融资综合利率较去年明显下行。（图3、图4）

　　一季度货币政策委员会例会，不再提跨周期，只提逆周期调节。从货币政策委员会季度例会观察，2019-2020年的央行货币政策基调为逆周期调节，可以作为参考。这段时间货币金融条件中性偏松，目前中国金融条件指数相对处于较低值，这种趋势可能在未来延续。但对于全球金融市场风险在4月出现上升，后续是否会加剧仍需保持观察。

　　本周市场观察（4月22日-4月26日）：

　　公开市场操作：本周投放和回笼数量相等。

　　月末货币市场利率季节性上行：SHIBOR007和DR007分别收于1.9120%（+4BP）、1.9315%（+5BP）。GC007收于2.0450%（+14BP）。R007与DR007利差扩大至4BP。

　　银行间质押式回购日均成交量下降：从上周的约6.9万亿下降至约6.4万亿。

　　国债收益率曲线趋陡：30年中债国债收益率快速上行至2.5257%（+8BP）；10年期收于2.3084%（+5BP），回到2.3%的之上；1年期收于1.6646%（-3BP）。

　　同业存单发行利率下行：1年期国有银行同业存单发行利率收于2.05%（+0BP）；股份制银行收于2.07%（-1BP）。

　　美元指数围绕106波动，非美货币涨跌互现，人民币小幅贬值：人民币即期汇率贬值0.09%，收于7.2463（+62pips），日元-2.33%、韩元+0.50%、欧元+0.35%、加元+0.59%、澳元+2.22%、英镑+1.01%。

　　风险提示

　　1.政策理解不到位的风险

　　2.央行货币政策超预期的风险

　　3.政府债券发行超预期的风险

　　4.对金融压力指数理解不到位的风险

　　5.美联储紧缩周期超预期加长的风险