光大证券-浙江鼎力-603338-2023年年报、2024年一季报点评：利润率提升带来23年业绩大幅增长，臂式产品表现亮眼-240426

　　利润率提升带来23年业绩大幅增长

　　浙江鼎力2023年实现营业收入63.1亿元，同比增长15.9%；实现归母净利润18.7亿元，同比增长48.5%；每股收益3.69元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营性现金净流入22.3亿元，同比增长137.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2023年毛利率为38.5%，同比提升7.5个百分点，主要原因有：1）公司加大成本管控力度，通过精益化管理、工艺升级等方式持续提高生产效率，积极发挥智能制造规模化优势；2）产品结构优化，电动化及附加值高的差异化产品比例提升；3）原材料成本下降。净利率为29.6%，同比提升6.5个百分点。公司拟分红每股1.00元，分红率为27%。

　　公司24Q1实现营业收入14.5亿元，同比增长11.5%；归母净利润3.0亿元，同比下降5.4%；每股收益0.60元；经营性现金净流入1.18亿元。毛利率为41.1%，同比提升3.5个百分点；净利率为20.8%，同比下降3.7个百分点。

　　境内外业务收入稳步增长，臂式产品销售表现亮眼

　　2023年，公司实现境外市场收入38.4亿元，同比增长13.4%；境内市场收入21.2亿元，同比增长15.2%。业绩的稳步增长，主要得益于公司积极开拓境内外市场，高品质、差异化产品得到市场认可。2023年，公司臂式高空作业平台营业收入24.5亿元，同比增长68.2%，其中海外臂式产品收入同比增长141.3%，表现亮眼，主要原因为公司加大臂式产品销售力度，尤其是海外市场臂式产品推广顺利。

　　产品系列持续创新完善，引领行业数字化智能化发展

　　公司已率先实现全系列产品电动化，是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品制造商。公司拥有全球行业智能化、自动化程度领先的“未来工厂”项目——“年产4,000台大型智能高空作业平台建设项目”，该项目广泛应用大数据、物联网、人工智能等技术，实现了数字化设计、柔性化生产、智慧化管理；目前该项目已经进入试生产阶段。公司持续加大研发投入，2023年研发费用为2.2亿元，同比增长8.7%。

　　维持“增持”评级

　　公司利润率快速提升，我们随之上调公司24-25年净利润预测24.1%/26.1%至21.5/25.3亿元，引入26年净利润预测29.4亿元，对应24-26年EPS分别为4.25/4.99/5.81元。高空作业平台市场成长空间广阔，公司产品交付量持续增长，境外市场快速开拓，利润率有望继续提升，维持“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、美国“双反”调查风险