招商证券-道通科技-688208-盈利回归快速增长，新能源业务势头强劲-240429

　　公司拓展新能源业务逻辑逐步得到兑现，盈利回归快速增长轨道，传统业务优势稳固、数字能源业务加速突破，维持“强烈推荐”投资评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，23年全年实现营业收入32.51亿元，YoY+43.50%；实现归母净利润1.79亿元，YoY+75.66%；实现扣非归母净利润3.67亿元，YoY+262.50%；经营性净现金流4.34亿元，YoY+213.34%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）23Q4单季度实现营业收入10.62亿元，YoY+47.14%；实现归母净利润-0.87亿元，去年同期为-0.002亿元；实现扣非归母净利润0.99亿元，YoY+431.89%。24Q1单季度实现营业收入8.63亿元，YoY+22.22%；实现归母净利润1.25亿元，YoY+73.34%；实现扣非归母净利润1.25亿元，YoY+70.65%。公司盈利回归快速增长轨道，23年营业收入创历史新高。

　　新能源业务势头强劲，传统业务稳定增长。自2021年9月25日公司发布新能源战略以来，公司在稳固传统汽车诊断业务的领先优势和盈利能力的同时，加大对新能源业务领域的投入，23年公司新能源充电桩实现收入5.67亿元（YoY+493.21%），24Q1公司数字能源业务实现收入1.6亿元（YoY+103.33%），新能源业务势头强劲，逻辑持续兑现。23年全年，分产品来看，公司新能源充电桩/ADAS产品/诊断及其他产品/TPMS产品/软件升级服务分别实现收入同比增长493.21%/75.34%/ 16.51%/ 29.25%/18.97%，其中新能源充电桩爆发式增长主要源于本期AC充电桩销量增长、DC充电桩推出新品；分地区来看，公司在北美市场/欧洲市场/海外其他地区分别实现收入同比增长62.54%/ 27.51%/47.14%。

　　盈利回归快速增长轨道。23年公司非经常性损益合计-1.88亿元，主要为公司就相关诉讼达成和解，支付和解金2.21亿元，诉讼事件落地，我们预计公司之后将回归快速增长轨道。受充电桩业务放量影响公司毛利率下滑，精益化运营管理之下公司三费费用率同比下降。23年全年公司毛利率为54.89%（同比-2.12pct），销售/管理/研发费用率分别为15.01%/8.71%/16.46%，同比变动-1.30/ -0.46/-8.32pct；24Q1公司毛利率为56.72%（同比-1.66pct)，销售/管理/研发费用率同比变动-2.50/0.42/-1.20pct。

　　数字能源布局新产品，全球市场客户加速突破。新产品方面，23年公司发布了高功率超充桩DCHiPower、小直流桩DCCompact、商用交流桩ACUltra 三款重要产品，未来将适时推出兆瓦级充电桩(MCS)、双向充放电充电桩(V2X)，以及支持光储充放一体化、智慧能源管理的全场景整体解决方案。客户拓展方面，公司与CharIn组织、以及卡特彼勒、Monta等行业领军公司达成合作，在北美市场签约多家全球排名前50的大型企业客户，在欧洲市场签约多家区域性大客户并与多家国际知名能源公司建立战略合作伙伴关系。

　　维持“强烈推荐”投资评级。公司新能源业务势头强劲，传统业务稳定增长，预计24-26年归母净利润为4.69/6.26/7.80亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：新产品研发不及预期、海外需求不及预期、行业竞争加剧