首创证券-爱柯迪-600933-公司简评报告：精益求精发力新能源，2023年业绩表现超预期-240126

　　公司发布2023年年度业绩预增公告：2023年公司预计实现营收57.60-61.60亿元，同比增长35.05%-44.42%；预计实现归母净利润8.85-9.45亿元，同比增长36.46%-45.71%；预计实现扣非归母净利润8.4-9.0亿元，同比增长39.24%-49.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　业绩表现超预期，全球化布局加速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）23Q4公司预计实现营收15.25-19.25亿元，同比增长23.08%-55.37%，预计实现归母净利润2.87-3.47亿元，同比增长19.09%-43.98%；预计实现扣非归母净利润2.51-3.11亿元，同比增长21.84%-50.97%。公司受益于全球化布局，新能源订单放量，2023年业绩表现超预期。

　　中大件产能释放，规模效应显现。公司完善产品结构，拓展客户结构。1）产品端：电控、电驱、转向、智能驾驶等订单释放。新能源多合一对壳体开发和设计能力提出更高要求，公司稳扎稳打发力中大件，单车价值量持续提升。2）客户端：公司业务均衡覆盖亚洲、美洲以及欧洲，依托优秀客户资源，全球化销售/生产体系进一步完善。

　　全球化布局，完善海外供应体系。墨西哥一期工厂已于23年7月投产，公司定增建设墨西哥二期工厂，产品覆盖新能源汽车结构件及三电系统零部件，新增新能源汽车结构件产能175万件/年、新增新能源汽车三电系统零部件产能75万件/年。此外，公司拟建设匈牙利工厂，进一步拓展车身结构件及壳体类零部件的布局。公司完善海外新能源供应体系，深化国际市场布局，业绩有望加速释放。

　　投资建议：公司产能不断扩张，客户结构优秀，积极拓展海外布局。预计2023-2025年营收59.2/75.4/95.8亿元，对应归母净利润8.9/11.4/14.7亿元，当前市值对应2023-2025年PE为19.3/15.0/11.6，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。