信达证券-公募基金2023Q4季报分析：主动权益基金仓位保持提升，电子行业配置比例到达历史高位-240124

　　基金规模：2023Q4，公募基金规模增量主要集中在中长期纯债型基金、被动指数型债券基金、短期纯债型基金；股票型基金中，仅被动指数型基金的规模实现环比正增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新发基金情况看，2023Q4新发市场回温、环比由负转正，中长期纯债型基金、被动指数型债券基金的发行份额增长显著。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主动权益基金总规模为3.75万亿，较上季度规模下降3323.69亿，环比下降8.14%；存续基金份额下降，较上季度末减少1237.86亿份，基民赎回明显。2022年以来，股票ETF份额增长大幅领先主动权益基金；2023Q4股票ETF份额保持正增长。

　　基金业绩：2023Q4，国际(QDII)另类投资基金和商品型基金表现突出，季度内收益中位数分别为6.71%、6.46%，主要受房地产和黄金相关标的表现优异所拉动。同期，基金指数跑赢中证800与中证800等权指数。

　　主动权益基金配置情况：仓位方面，截至2023Q4，主动权益基金的规模加权平均仓位水平为88.44%，较上季度上升0.70pct，处于2010年以来较高历史百分位水平（94.70%）。各细分类型主动权益基金仓位普遍抬升，灵活配置型和普通股票型基金的仓位分歧度加大。港股配置比例环比下降1.09pct。基金抱团方面，2023Q4重仓股分散度提升，重仓股市值占比下降1.06pct；全市场主动权益基金经理的重仓股数目较上期增加200只，重仓股的多样性提升。

　　主动权益基金重仓股分析：行业分布方面，2023Q4重仓股增配电子、医药、农林牧渔等行业，减配食品饮料、计算机、电力设备及新能源行业。从近一年情况来看，电子、家电、纺织服装行业连续四个季度环比提升；电力设备及新能源行业连续四个季度环比下降，计算机行业连续三个季度环比下降。2023Q4，电子行业占比达到14.29%，环比提升3.00pct，仅次于医药的14.84%，处于2010年以来的较高水平（98.21%历史百分位）。市值方面，500亿元以内市值区间的小盘股相对增配显著。宽基指数成分股情况看，中证500成分股的公募重仓股市值占比上升1.73pct，沪深300成分股的公募重仓股市值占比下降1.88pct。截至2023Q4，公募主动权益基金持有重仓股市值排名前五的A股为贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、立讯精密，紫金矿业新进、古井贡酒退出；持仓市值排名前五的港股为腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、美团-W、药明生物，金蝶国际新进、青岛啤酒退出。剔除股票自身涨跌影响，基金主动增持较多的个股包括立讯精密、美的集团、澜起科技、通富微电、海康威视等；主动减仓市值排名靠前的个股有贵州茅台、中兴通讯、宁德时代、工业富联、中国平安等。

　　主动权益基金经理的市场分析与展望：基于信达金工基金标签分类结果划分择时基金与行业轮动基金，并进一步对基金季报中基金经理对后市的分析与展望进行词频统计与分析。无论择时基金经理还是行业轮动基金经理，均高频提及四季度国内经济复苏动能较弱、低于预期，A股下行压力较大，低估值资产表现相对较优；多数基金经理表示，展望未来，在托底政策持续出台、走向落地的支撑下，经济底部位置有望看清。对于未来看好方向，观点百花齐放，电子、新能源、医药等行业被高频提及。

　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。