国信证券-吉利汽车-0175.HK-智能电混轿车银河L6发布，银河L7销量连续破万-230919

　　事项：

　　2023年9月16日，吉利银河新一代智能混电轿车L6正式上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新车共推出5款车型，分别为60km纯电续航AIR版、60km纯电续航PLUS版、125km纯电续航PLUS版型、125km纯电续航MAX版型及125km纯电续航星舰版，售价区间为11.58-14.98万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）银河L6全系标配雷神电混8848动力系统，1.5T混动专用发电机，搭配3挡变频电驱DHTPro，WLTC综合续航里程1379+km，电机最大功率120kW，最大扭矩155N·m，实现零百加速6.5s、最高时速235+km/h的优秀成绩。银河L6基于e-CMA智能电混架构打造，底盘采用多连杆后独立悬架，搭载神盾电池系统，为电池与整车结构安全保驾护航。

　　智能座舱方面，吉利银河L6首次与全栈自研全场景AI大模型结合，全系标配高通骁龙8155芯片，搭载银河NOS系统，配合标配的13.2英寸触控高清中控竖屏、10.25英寸全数字液晶仪表，实现所触既所得，同时车外置拾音麦克风和扬声器，创新实现车外语音交互，同时集成感应解锁、无感启动、远程OTA升级等功能。智能驾驶方面，吉利银河L6支持AEB自动紧急制动、LKA车道保持、ICC智能领航系统，MAX版和星舰版将在年底通过OTA升级“银河管家哨兵模式”，低耗电为用户守卫车身安全。

　　国信汽车观点：吉利银河L7于2023年5月31日上市后销量持续走高，7月与8月销量连续破万，8月销量达11117辆，环比增长超10%，上市3个月累计销量达30848台。本次吉利银河L6发布，采用了与L7相似风格的家族化语言设计，进一步丰富了银河系列的产品矩阵，是银河系列布局紧凑型轿车市场的重磅产品，11.58万元的起步价也较有诚意，性价比领先。

　　目前吉利形成了银河专注10-20万大众市场，领克专注20-30万中高端市场，极氪专注30万以上智能高端市场的全面品牌布局，广泛覆盖各细分赛道，整体品牌全面向新。我们认为，银河L7成为极氪001之后又一爆款车型，拉开了吉利本轮强势周期的序幕。下半年，公司银河系列产品推出L6（A级插混轿车）、E8（纯电轿车）等有力新品，极氪品牌推出轿车极氪001 FR，推动吉利汽车的新能源化转型向下一阶段迈进。

　　吉利汽车是一家擅长后发制人的车企，新能源汽车时代到来，吉利积极转型，先后推出了几何品牌、极氪品牌、SEA浩瀚架构、雷神混动等重磅新品或新技术，在不断的努力试错中进步完套的底层技术、渠道生态都随之亮相，转型态度坚决，发展路径清晰。2023年，吉利/极氪/领克/睿蓝品牌计划分别推出5/2/2/1款新车。我们维持盈利预测，预计公司2023/2024/2025年的净利润分别为47/69/104亿元，对应PE分别为19/13/9倍，维持“增持”评级。

　　评论：

　　全新智能电动产品吉利银河，打造中高端新能源汽车

　　吉利银河是吉利新能源产品序列的重要一环，专注于10-20万大众市场，目标各款车型在细分市占据前列，促进品牌全面向新。目前银河系列共上市两款车型，智能插混SUV银河L7于2023年5月31日上市，售价区间为13.87-17.37万元，智能插混轿车银河L6于2023年9月16日上市，售价区间为11.58-14.98万元。

　　银河系列采取家族式设计语言，采用“涟漪美学”传承中华美学，银河L7\L6属智能电混L系列，基于吉利银河智能电混架构开发，轴距覆盖A0级到B级。银河系列采用新一代雷神电混8848系统，全新以带三档变频电驱实现287kW系统综合功率，创下热效、性能、智控三大价值巅峰。

　　在家庭用户最为关注关注的安全方面下足功夫，银河系列采用专属神盾电池安全技术，不仅可以预防电芯自然，更构建一整套基于电池，融合架构、整车、智控、云端的全面防护系统，在确保电池安全的同时加持整车硬度。神盾电池在针刺实验、海水浸泡实验、跌落重击实验、火烧实验等多种严苛条件中的表现远超国家标准，安全性能优于同级。

　　吉利银河打造独立营销渠道，截至7月底已开设400家全新渠道门店，全年预计达到700家。同时创造新型营销模式，结合线上线下数字化营销渠道，使得订单、服务、交付更加透明。

　　银河L7自上市来销量表现亮眼，6/7/8月份销量分别为9672/10058/11117万辆，成为自主品牌最快销量破万的插混SUV。9月16日，首款银河轿车正式发布，沿袭银河家族理念，打造新一代智能电混标杆，与L7完成10-20w价格带覆盖布局，同时提供多款配置满足个性化需求，解决里程焦虑。银河L7成为爆款有望带来整体销量正反馈效应，银河L6紧随而至，开启吉利产品强势周期。

　　新一代智能电混轿车银河L6重磅发布

　　作为吉利银河系列第二款产品，银河L6定位紧凑型插混轿车，延续世界级e-CMA架构，采用神盾电池安全系统、雷神电混8848以及银河NOS三大技术；轴距2752mm，零百加速6.5秒更进一步，百公里馈电油耗4.55L/100KM，WLTC综合续航1370+公里。

　　造型设计上，吉利银河L6延续银河家族设计风格，整体简洁大方，前脸采用封闭式前格栅，贯穿式车灯设计被称为“飞檐斗拱”，LED数字动态大灯、尾灯、3.3m贯穿灯带组成矩阵模组、侧面悬浮式车顶，一眼看去极富科技简洁之美，在年轻人群中颇受喜爱。内饰方面，银河L6采用科技极简风格，保留整体高级质感，10.25英寸仪表+13.2英寸中控屏，将交互融入智慧大屏，极简的中控布局营造出强烈科技感，同时标配50w无线充电。后排宽适大沙发、270°软触环抱设计、30°沙发座椅仰角贴合人体工学设计，让家人腿部自由舒展，拥有舒享驾乘体验。创新采用双境穹顶天幕，采用镀银+LOW-E技术遮光隔热，安享广阔天空。

　　在动力上，吉利银河L6标配雷神电混8848“三挡变频电驱”，1.5TD混动专用发动机，1P+2P双电机超频驱动变速箱，高效节油不省动力，多项性能指标超越同级所有混动产品：百公里加速6.5秒，百公里亏电油耗实测3.61L，CLTC综合续航里程1370+公里，最高时速235+km/h。

　　电池系统方面，银河L6搭载神盾电池安全系统，通过多种严苛条件下的国家级电池安全检测，安全性能表现远超国标。基础安全方面，神盾电池安全系统应用低反应活性电解液、高安全磷酸铁锂正极、耐热涂层涂覆、PACK层“田字型”电池结构保护等技术，提供8种层次的神盾守护，从系统层级解决电池安全问题。车辆架构层面，银河L6基于e-CMA智能电混架构打造，整车车身高强钢占比72%，高于众多同级产品。智能系统层面，拥有81亿亿次每秒的云端算力，赋予AI算力支撑和云端实施安全保护。全方位为家庭用户提供银河护卫，直击新能源汽车安全痛点。

　　智能座舱方面，标配高通骁龙8155芯片，搭配吉利星睿智算中心高强算力，运用全栈自研银河NOS智能操作系统，与全场景AI大模型结合，实现一触即达的快捷交互、零学习易于上手的安卓系统、全场景可见即可说。配合车内外拾音麦克风和扬声器，创新实现车外语音交互，同时集成感应解锁、无感启动、远程OTA升级等功能，年底将通过OTA在MAX和星舰版推送“银河管家哨兵模式”，实现低耗能驻车状态下360°24h监控，如遇事件推送提醒消息，足不出户爱车尽在掌控。智能驾驶方面，拥有AEB自动紧急制动、LKA车道保持、ICC智能领航系统等智驾功能，在长途车程中放心使用智驾功能，缓解旅途疲劳。

　　投资建议：新能源化转型持续推进，维持盈利预测，维持“增持”评级

　　吉利汽车是一家擅长后发制人的车企，新能源汽车时代到来，吉利积极转型，先后推出了几何品牌、极氪品牌、SEA浩瀚架构、雷神混动等重磅新品或新技术，在不断的努力试错中进步完善。极氪001的热销已经初步证明了吉利打造新能源爆款车型的能力，2023年银河系列新品发布，与之全方位配套的底层技术、渠道生态都随之亮相，转型态度坚决，发展路径清晰。2023年，吉利/极氪/领克/睿蓝品牌计划分别推出5/2/2/1款新车。我们维持盈利预测，预计公司2023/2024/2025年的净利润分别为47/69/104亿元，对应PE分别为19/13/9倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　原材料价格上涨，宏观经济承压，新车型销量不及预期。