开源证券-开源量化评论（55）：短期资金偏谨慎，关注科创板机会-220521

　　长期看多观点不变（4月28日观点回顾）

　　我们在4月28日发布的报告《A股中长期配置价值已经凸显》中指出：“各项重要因素都在显示，A股中长期配置的性价比已处于高位”、“对于市场未来走势，我们可以更加乐观一点”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期，市场迎来了较大幅度的反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至5月20日收盘，上证指数相较4月28日收盘上涨了5.7%，创业板指同期则上涨了8.5%。我们在《A股中长期配置价值已经凸显》报告中提及的支撑“中长期乐观”的四大因素，当前依然成立。

　　短期风险因素：资金态度偏谨慎

　　在4月26日至今的本轮反弹中，我们从资金层面和交易层面也观察到了短期的风险因素：

　　基金发行份额继续处于低位，未见明显回暖。本轮反弹中，主动股基指数相比沪深300指数有明显超额，但基金发行并未随之回暖。截至5月20日，5月新发股票型基金22.05亿份，混合型基金0.1亿份，与4月相比均有所下降。

　　北向交易型资金继续流出。北向资金中的交易型资金主要指托管在外资券商中的资金，与配置型资金不同，交易型资金的换手率更高，代表了北向资金对A股的短期态度。本轮反弹中，配置型资金继续流入，但交易型资金仍在持续流出。

　　融资余额回升缓慢，短线资金仍在观望。如果说北向交易型资金代表了北向资金对A股的短期态度，那么融资余额代表的就是内地资金的短期态度。本轮反弹前期（4.27~5.5），融资余额反而进一步下降，而在后续的反弹中，融资余额也未见明显回升，显示出较强的观望态度。

　　前期下跌形成的小单浮亏资金或不利于指数进一步上涨。在2021年3月发布的报告《从茅指数动力学研判抱团现状》中，我们指出：小单资金的筹码，因为具有噪音交易与跟风行为的散户特性，当持仓在浮亏转盈的过程，将更容易形成抛压。3月份以来，市场在短时间内调整幅度较大，大部分小单资金在此过程中处于浮亏状态。这部分资金的卖出压力不利于指数进一步上涨。

　　建议关注科创板机会

　　在5月15日发布的报告《从最新年报季报看科创板三大亮点》中，我们从“成长性”、“估值与盈利”、“分红和送转”三个方面剖析了科创板当前的利好因素。5月20日，上海证券交易所和中证指数有限公司发布公告，将于2022年6月13日正式发布上证科创板芯片指数。上证科创板芯片指数的发布有望为科创板引入更多的机构资金，从长远来看，科创板的投资机会值得关注。

　　风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。