国信证券-紫金矿业-601899-2023年净利润稳步增长，铜矿年产量首次超百万吨-240130

　　公司发布2023年业绩预告：预计2023年实现归母净利润211亿元，同比+5.28%；实现扣非归母净利润213亿元，同比+9.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中预计23Q4实现归母净利润49.35亿元，同比+46.22%，环比-15.83%；实现扣非归母净利润60.92亿元，同比+68.85%，环比+9.73%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　核心矿产品产量：2023年公司矿产金产量67.7吨，同比+20%，Q1/Q2/Q3/Q4产量分别为15.95/16.39/17.75/17.61吨，Q4环比-0.81%；矿产铜产量101万吨，同比+11%，超额完成全年产量目标，其中Q1/Q2/Q3/Q4产量分别为24.97/24.25/26.20/25.58万吨，Q4环比-2.39%；矿产锌(铅)产量46.7万吨，同比+3%；矿产银产量412吨，同比+4%。

　　公司同时发布2024年核心矿产品产量目标：矿产金73.5吨，同比+8.6%；矿产铜111万吨，同比+9.9%；矿产锌(铅)47万吨，同比+0.6%；矿产银420吨，同比+1.9%；当量碳酸锂2.5万吨；矿产钼0.9万吨。

　　新项目建设有序推进，新能源新材料增量快速聚焦

　　铜：刚果(金)卡莫阿三期及配套50万吨铜冶炼厂预计2024年第四季度建成投产，届时产能将提升至60万吨铜以上；丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿带开发稳步推进；西藏巨龙铜矿二期改扩建有序推进，建成后年产能将提升至35万吨铜；2023年下半年新并购的朱诺铜矿项目快速推进，未来将形成10万吨/年产能铜矿山。

　　金：山西紫金河湾斑岩型金矿全面建成投产，新疆萨瓦亚尔顿金矿240万吨采选项目启动建设，甘肃陇南紫金金山金矿开发有序推进；巴布亚新几内亚波格拉金矿于2023年12月正式启动复产，复产后第一批合质金预计将于2024年第一季度产出。

　　锂：湖南道县湘源硬岩锂矿实现100%控股、一期30万吨采选系统复产见效、二期500万吨采选冶系统筹备工作有序开展，阿根廷3Q锂盐湖一期工程年产2万吨碳酸锂项目第一阶段投料试车成功，西藏拉果错锂盐湖快速推进。

　　风险提示：项目建设进度不达预期，矿产品销售价格不达预期。

　　投资建议：维持“买入”评级。

　　下调公司盈利预测。预计公司2023-2025年营收为2930/3001/3140(原预测2896/2991/3149)亿元，同比增速8.4%/2.4%/4.6%；归母净利润为211.27/249.85/301.12(原预测232.5/275.1/342.9)亿元，同比增速5.4%/18.3%/20.5%；摊薄EPS为0.80/0.95/1.14元，当前股价对应PE为15/13/11X。公司是国内有色上市公司核心标的，矿产资源储量丰富，国际化进程不断加快，战略延伸积极布局新能源新材料产业助力能源转型，核心矿种实现多元化布局，中长期成长路径明确，未来有望跻身全球超一流国际矿业企业，维持“买入”评级。