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HDI技术领先的内资PCB龙头
胜宏科技深耕PCB十余年,具备丰厚的技术积淀和领先的生产实力,根据Prismark数据,公司位列全球PCB供应商第24名、中国大陆内资PCB厂商第4名。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
高端HDI板为公司特色PCB品类,其营收占比持续提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)高端板优质客户覆盖各下游众多领域头部厂商,芯片、算力领域主要客户有英伟达、AMD、英特尔等;通讯、云服务领域核心客户有微软、谷歌、AWS、思科、Facebook等;汽车电子领域主要客户有特斯拉、比亚迪、吉利等汽车巨头。
汽车电子化、智能化推动车用PCB量价齐升
新能源汽车快速渗透带动PCB需求量价齐升。电车PCB增量主要体现为:电动化、智能化。①电动化:新能源汽车PCB价值量远高于传统燃油车PCB。新能源汽车PCB单车价值量在2000元以上,最高可达3000元左右,是传统燃油车的近10倍。②智能化:随汽车ADAS系统搭载率不断提升,激光雷达、毫米波雷达、摄像头、超声雷达等各类传感器数量持续增加,中控屏等影音娱乐系统亦增加相关汽车PCB的需求量。
公司积极布局高端汽车PCB产品,根据公司公告,产品在特斯拉、比亚迪、吉利等车企上量。
算力需求增厚AI服务器PCB需求弹性
伴随着AIGC等大模型应用的推出,训练和推理过程的算力需求,刺激AI服务器需求爆发式增长。海外大厂加快AI领域布局:英伟达发布DGX系列AI服务器、特斯拉发布Dojo超算,分别被用于大模型及计算机视觉训练。AI加速卡对高阶HDI提出更多要求,其用量和技术难度增加带来AIPCB需求量价齐升。
目前公司已经实现5阶HDI线路板研发制造能力,4阶HDI产品化,6阶HDI产品在加速布局中。公司HDI和高多层板收入占比提升,产品结构不断优化,盈利能力或将进一步提升。
投资建议
我们预计2023-2025年公司营收为96.05/107.55/121.08亿元,归母净利润为9.13/11.55/13.76亿元,EPS为1.06/1.34/1.59元,2023年10月19日收盘价19.89元,对应PE为18.80/14.85/12.47倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示
下游市场需求不及预期风险、产能释放不及预期风险、市场竞争加剧风险、原材料供应紧张及价格波动的风险、AI服务器新品放量进度不及预期风险
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