民生证券-零售行业周观点：进入23年年报密集披露期，多家医美美妆公司利润高增，关注业绩超预期标的-240331

　　巨子生物：披露2023年度业绩，23年收入业绩高增，明星单品势能强劲，专业护肤业务表现亮眼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23年，公司实现营收35.24亿元，yoy+49.05%；经调整净利润（剔除股份支付费用）为14.69亿元，yoy+39.04%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）23H2，公司实现营收19.18亿元，yoy+39.07%；经调整净利润7.92亿元，yoy+33.56%。分业务看，1）专业皮肤护理产品实现收入35.08亿元，同比+51.10%，其中功效性护肤品收入26.47亿元，同比+69.52%，主要系公司持续加强全渠道营销活动、大单品收入稳健增长及明星单品的高速增长；医用辅料收入8.61亿元，同比+13.25%；分品牌来看：①可复美：23年实现营收27.88亿元，同比+72.86%，主要系持续拓展线上及线下销售渠道，优化运营策略，品牌影响力持续增强，同时进一步将产品品类拓展至精华、面膜、乳液等品类，胶原棒等明星单品销售高增（23年“618”和“双11”胶原棒GMV分别同比增长700%+/200%+）贡献收入增量；②可丽金：23年实现营收6.17亿元，同比-0.29%，23年可丽金持续改善，产品矩阵进行更新迭代，推出清爽版保龄霜和大膜王以及新品胶卷眼霜，同时优化调整渠道结构，加强公域渠道建设，持续建立品牌心智，期待24年品牌调整成效显现；③其他品牌：实现营收1.03亿元，yoy+14.29%。2）保健食品及其他23年实现收入0.16亿元，同比-62.53%。

　　美丽田园医疗健康：23年净利润同比+108%，战略投资中国第二名美容品牌奈瑞儿。2023年，公司实现营业收入21.5亿元，同比+31.2%；实现净利润2.30亿元，同比+108.2%；实现归母净利润2.16亿元，同比+109.2%。分业务看，基石业务美容和保健服务稳健增长，实现收入11.9亿元，同比+26.1%，其中，直营店收入1.08亿元，同比+29.2%；加盟商及其他收入1.14亿元，同比+2.4%。增值服务收入加速增长，医疗美容服务收入达8.5亿元，同比+37.1%；亚健康医疗服务收入达1.01亿元，同比+47.6%。此外，3月26日，公司宣布将以3.5亿元对价战略投资奈瑞儿健康咨询有限公司核心资产70%的股权，据沙利文2021年报告，奈瑞儿为中国市场占有率第二的美容品牌，同时是广深地区第一大美容品牌，预计收购事项落地后，将增厚公司的收入及利润，显著提升公司的市场占有率，在独创的三美商业模式下，为集团长期增长注入新动能。

　　投资建议：①美妆板块，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐珀莱雅、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、润本股份、上海家化、青松股份。②零售板块，关注新主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来增长机会，推荐小商品城、华凯易佰、重庆百货、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐周大生、老凤祥、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。

　　风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。