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事件概述:
1)近日,中望软件发布《2023年年度报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年,公司实现营业收入8.28亿元,同比增长37.71%;实现归母净利润6,140.64万元,同比增长922.84%;扣非归母净利润亏损7,774.02万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2)近日,中望软件发布《2024年第一季度报告》。公司实现营业收入1.2亿元,同比增长3.84%;归母净利润亏损2,561.11万元,扣非归母净利润亏损7,829.07万元。
收入重回高速增长,海外布局成效显著
2023年,分产品来看,①标准通用软件收入为6.99亿元(YoY+22.98%),其中2D收入4.72亿元(YoY+16.53%),3D收入1.88亿元(YoY+16.28%),CAE收入714.87万元(YoY+209.67%),博超系列产品收入3,264.8万元。②外购软硬件收入为2,650.24万元(YoY+313.58%)。③定制软件收入为6,370.93元(YoY+476.23%)。④技术服务收入3,393.63万元(YoY+176.7%)。分区域来看,境内实现收入6.66亿元(YoY+31.55%),其中国内商业市场收入约5亿元(YoY+43.66%),国内教育市场收入1.66亿元(YoY+4.87%),由于职业教育客户采购意愿不佳,以及行业政策周期性调整所带来的负面影响,公司境内教育业务的拓展未达预期;境外实现收入1.57亿元(YoY+71.14%),公司持续推进海外本地化战略布局,以及在全球渠道经销网络体系优化方面的持续投入开始体现成果。
2023年,公司销售/管理/研发费用率分别为52.54%/11.42%/47.09%,分别同比-4.73/+1.01/-0.92pct。公司研发投入4.04亿元(YoY+27.58%),占营业收入的比例48.79%,主要系公司持续加码3DCAD等产品研发投入,并引入了一批杰出的研发人才,截止2023年底,研发人员1151人,占公司总人数的54.34%。
2024年第一季度,公司实现营业收入1.2亿元(YoY+3.84%),净利润较上年同期大幅下降,主要系人员数量增长、薪酬福利水平提升、引入业界领军人物、收购北京博超等导致本期人员费用增幅较大,但营业收入增长不及预期所致。1)境内商业业务在报告期内实现平稳增长,其中来自经销团队的营业收入同比增长超过35%;2)境内教育业务不及预期:由于2023年春节假期延至2月中旬,各级院校复工复课时间较晚,叠加教育客户资金拨付进度延缓的负面影响,促使公司境内教育业务Q1表现不及预期;3)凭借海外战略布局的持续落地,公司来自海外市场的营业收入同比增长近50%。
3DCAD获认可,强化All-in-One CAx战略
公司聚焦CAx一体化核心技术的研发与融合,从技术和应用角度推进设计-仿真-制造/建造的有效落地,同时持续投入本地端及云端产品优化。2023年,公司拳头产品ZWCAD和ZW3D均发布了2024新版,产品品质提升显著,3DCAD产品经过与客户的精细双向打磨与迭代,产品功能进一步满足客户的需要,2023年3DCAD产品销售收入实现了16.28%的增长,其中ZW3D企业版块产品的增长达到28.35%;24Q1来自ZW3D的订单金额同比增长超过40%,体现出客户对于ZW3D认可度的进一步提升。
CAE产品领域,公司成功举办中望低频电磁(ZWSim Metas 2023)新品发布会,并依靠全资收购英国商业流体仿真软件开发商CHAM公司获得流体仿真软件PHOENICS的全部源代码及核心技术。这标志着公司在结构、电磁以及流体仿真领域均具备专业仿真能力,能够为企业提供强大的技术支撑。
投资建议
中望软件作为国内研发设计类工业软件龙头,我们预计公司2024/25/26年营业收入分别是10.42/12.88/15.34亿元,归母净利润分别是1.01/1.09/1.18亿元。中望围绕All-in-One CAx战略进行业务布局和市场拓展,进一步强化CAE布局,是研发设计工具软件国产化的核心标的,维持买入-A的投资评级。由于公司处于投入期,净利润不能完全反映公司盈利情况,我们采用PS进行估值。给予6个月目标价为103.03元,相当于2024年的12倍PS。
风险提示:
核心技术研发不及预期;产品推广和产业生态建设不及预期。
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