信达期货-股指日报：指数突破未果，但估值下修空间不大，短期防守等待回踩-240325

　　宏观股市信息：

　　1)国家发改委主任郑栅洁在中国发展高层论坛2024年年会上表示，中国培育和发展新质生产力、推进高质量发展，将给国内外投资者提供无限可能的市场机遇和无比广阔的发展前景。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2)美联储5月维持利率不变的概率为84.3%，累计降息25个基点的概率为15.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美联储到6月维持利率不变的概率为26.0%，累计降息25个基点的概率为63.2%，累计降息50个基点的概率为10.9%。

　　股指盘面回顾：

　　1)盘面追踪：上个交易日，A股震荡回落。在前期反弹触压的背景下，周五四大指数集体低开，随即盘面抛压转强，各指数陆续呈现一波震荡下行走势。午后，大盘探底回升，但整体反抽力度缓和，上证指数全天最低下模至3027点位置附近。四大指数中，上证50收跌0.98%，沪深300收跌1.01%，中证500收跌1.49%，中证1000收跌1.10%。板块方面，周五文化传媒、家用电器等涨幅靠前，保险、基本金属等相对落后，全天个股下跌超过4300家，人民币跳贬叠加消息面扰动下，市场情绪快速降温。

　　2)技术追踪：短期大盘进入3050一线压力区域，整体指数层面波动率下降，叠加部分行业赛道拥挤度较高，期指技术面存在压力。

　　3)资金流向：上周A股成交金额维持在万亿级别之上，短期换手率回温对指数下方构成支撑，北向资金净流出77.76亿元，未来趋势行情的的驱动在于外资。

　　核心逻辑小结：

　　综合来看，我们认为基本面尚在底部的情况下，短期政策面以及海外市场对于市场情绪的干扰较大。一方面，一季度伴随着两会召开不少政策密集出台，短期政策面再出现超预期利好的概率不大，二季度起国内的聚焦点在于经济成效的兑现成绩上面。另一方面，中美利差倒挂问题仍是关键症结，当前美联储降息争议大、美国大选年以及国际黑天鹅事件潜在，预计对于A股指数层面构成压力。

　　操作建议：期货操作上，短期情绪面敏感度较高，指数趋势回归震荡，单边可操作性不强，参考沪深300指数3400点支撑，若逢回踩可短线介入。低波红利+TMT短期仍有配置价值，长期建议跟踪国内地产以及中美关系；期权操作上，上周股指期权IV维持横盘整理，沪深300当月平值加权隐含波动率维持在15-16%一线波动，周五有小幅上冲态势，但整体幅度有限，期权隐含波动率继续停留至历史低位水平。操作上，标的指数突破未果，期权波动率与方向尚未转向正相关，鉴于隐含波动率分位数较低，投资者可选择双买+认沽/认购义务仓。