华鑫证券-海特高新-002023-公司事件点评报告：净利润扭亏为盈，低空经济未来可期-240426

　　事件

　　海特高新发布2023年年报：2023年实现营业收入10.53亿元（同比+15.81% ）；归母净利润0.47亿元，（同比+263.21%）；期间费用率为28.03%（同比-6.34pct）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点

　　▌国家重磅政策加持，低空经济市场未来可期

　　2023年10月，工信部等四部门印发的《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035年）》提出，到2025年电动通航飞机将投入商业应用，电动垂直起降航空器（eVTOL）实现试点运行；同年12月中央经济工作会议指出，打造商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）得益于国家政策支持，低空经济市场空间广阔。公司稳步推进国产大飞机项目的开展，成功研制并交付了国内首台eVTOL模拟机及仿真解决方案，将有望充分受益于低空经济的发展。

　　▌产能释放加速市占率提升，各业务稳步发展

　　2023年公司各项业务产能迅速释放，业务规模持续扩大。航空发动机保障交付量达到历史新高，公司拓展保障机型，延伸型号维修能力，进一步提高市场占有率；同时新增3条客改货产线，预期2025年交付使用；子公司上海沪特新增维修产线，华东地区的市占率增幅显著；积极开拓东南亚、东北亚等境外优质客户，境外业务收入占比提升。未来海内外市场共同发力，公司业绩有望持续增长。

　　▌费用管控有效，盈利能力显著提升，

　　公司费用管控能力提升，2023年期间费用率为28.03%（同比-6.34pct ）。其中，销售费用率为1.49% （同比+0.09pct），管理费用率为14.9%（同比-3.5pct）,主要系公司股权激励费用较上年同期减少1107万元；财务费用率为7.8% （同比-0.57pct ），研发费用率为3.84% （同比-2.35pct），主要系公司部分研发项目符合资本化条件，研发投入资本化所致。未来公司将进一步加强费用管理，持续提升盈利能力。

　　▌盈利预测

　　预测公司2024-2026年收入分别为12.11、15.10、18.81亿元，EPS分别为0.13、0.16、0.21元，当前股价对应PE分别为87.5、71.4、54.0倍，考虑国家大力发展低空经济，公司战略布局国产大飞机和eVTOL赛道以及公司“中国制造、海特创造”核心品牌影响力，给予“买入”投资评级。

　　▌风险提示

　　下游需求不及预期的风险；产品研发进度不及预期的风险；政策变动风险。