光大证券-机械行业周报2024年第50周：比亚迪布局具身智能赛道，工程机械景气度持续提升-241216

　　重点子行业观点

　　人形机器人：

　　12月13日，比亚迪发布25届具身智能研究团队招聘公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】比亚迪具身智能研究团队通过深入挖掘公司规模化的应用场景需求，展开各类机器人本体及系统的定制开发，不断增强机器人感知与决策能力，推进具身智能在工业领域的加速落地应用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前团队已开发完成工艺机器智能协作机器人、智能移动机器人、类人形机器人等产品。

　　12月10日，特斯拉机器人官方账号发布了一段视频，展示了其人形机器人Optimus在复杂地形上行走的最新进展。马斯克转发该视频并表示，该机器人能够通过神经网络控制其电动肢体，无需远程操控即可克服崎岖地形。

　　12月8-9日，由广汽集团自主研发的第二代具身智能机器人在2024年明珠湾国际气候投融资大会亮相，目前广汽机器人研发已进入第三代，全新人形机器人将于今年底正式对外发布，有望成为汽车产业、人工智能产业高质量发展的重要方向之一。

　　目前人形机器人的平衡、运动能力普遍达到较为成熟的水平，制约行业进一步放量的核心因素在于训练，特别是实现进一步能力泛化的训练。根本原因在于，与文本、图片等海量资源不同，高质量的机器人运动素材较为稀缺。目前我们仍将2025年定义为人形机器人的能力成熟之年，即通过大规模的场景部署实现训练素材的富集并进一步反馈至机器人能力端。在此期间，密切关注规模化部署的完成、训练方法的创新、节点性成果的取得，以及由此带来的行业催化。我们坚定看好人形机器人产业，立足硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、鸣志电器、丰立智能、安培龙；2）丝杠量产与降本：北特科技、贝斯特、五洲新春、浙海德曼、恒立液压。

　　机床&刀具：2024年11月，日本机床订单金额为1193.4亿日元，同比增长3.0%，环比下降2.6%；其中内需订单343.3亿日元，同比上升5.0%，环比上升2.6%；外需订单850.1亿日元，同比增长2.2%，环比下降4.6%。10月日本对华机床订单为289.96亿日元，同比增长48.7%。2024年10月我国金属切削机床产量为6.0万台，同比增长7.1%。

　　10月30日，美国国务院、美国财政部和美国商务部等三部门针对俄罗斯采取多方面管制行动，以只支持俄罗斯军事工业为由，大幅更新经济制裁和出口管制黑名单，涉及多个中国实体和个人，被制裁主体均被列入SDN清单；国内浙海德曼、华中数控等已发布公告做出回应：被美国OFAC（美国财政部海外资产控制办公室）列入SDN名单的公告是单边行为，公司将积极与各方进行沟通，希望得到公正公平对待。自主可控主题下工业母机产业链有望获重视。国务院国资委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》的通知，规定工业和信息化部等部门相关名录所列首台（套）装备、首批次材料、首版次软件，以及《中央企业科技创新成果推荐目录》成果，在兼顾企业经济性情况下，可采用谈判或直接采购方式采购，鼓励企业预留采购份额并先试先用。2024年10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部有关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。机床&刀具领域作为典型的顺周期行业，受到对经济的悲观预期影响较大，未来随着政策落地，行业基本面有望迎来改善。投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。

　　农业机械：2024年11月，中国农机市场景气指数（AMI）为39.9%，环比下降3.5个百分点，同比提升0.1个百分点。6个一级指数全部陷入不景气区间。从环比看，6个一级指数中，除经理人信心指数微增外，其它全部下降，其中，效益、人气指数降幅较大，均超过7个百分点；从同比看，6个一级指数中，包括销售能力、补贴指数等在内的4个指数出现不同程度的增长，库存指数虽增幅趋缓，但2.6个百分点的增幅依然创本月一级指数的最大增幅，包括效益、经理人信心指数在内的两个指数出现不同程度的小幅下滑。2024年10月，我国大、中、小型拖拉机产量分别为0.7/1.4/1.3万台，分别同比-9.1%/-17.4%/+8.3%。

　　需求端：《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出：推动粮价保持在合理水平、发展农业适度规模经营、完善承包地经营权流转价格形成机制。我们看好农业机械需求长期提升，同时拖拉机在“一带一路”的市占率远低于挖掘机、装载机等工程机械，未来出口增长空间广阔。2024年10月，中国出口拖拉机金额为0.7亿美元，同比+17.9%，继续保持较高增速。

　　供给端：补贴政策从“普惠”向“扶优”倾斜，拖拉机等通用设备走向市场化竞争，“国四”标准进一步提升壁垒，龙头优势显现，行业集中度明显提升。建议关注一拖股份。

　　机械出海：

　　1）美国补库：根据光大证券宏观组，美东时间11月7日，美联储召开11月FOMC会议，联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%，美联储如期降息25bp，并释放出对通胀下行的不确定性，暗示未来降息节奏将放缓。①降息落地后，美国房地产市场景气度有望进一步提升，从而带动工具类产品需求。2024年10月，中国出口电动工具12.0亿美元，同比+43.6%，增速较2024年9月+34.4pct。建议关注：巨星科技、创科实业；②OPE旺季已过，淡季不淡。2024年10月，中国出口OPE金额为1.7亿美元，同比+122.2%，增速较2024年9月+54.1pct。建议关注：泉峰控股、格力博；③高尔夫球车、全地形车出口高增，满足欧美多元化代步需求与休闲娱乐需求。建议关注涛涛车业、春风动力。

　　2）一带一路：铜价高位运行刺激矿山资本支出，叠加铜矿品位长期下降，铜矿资本密度提升，同等产量下需要更多设备和耗材。中国矿业对外投资增长迅速，带动矿山机械出海。2024年1-10月，中国矿山机械出口额41.02亿美元，同比增长23.5%。看好矿山设备出口，建议关注耐普矿机、景津装备、新锐股份、山推股份、运机集团、中信重工。

　　工程机械：工程机械行业景气度持续好转。根据工程机械工业协会统计，2024年11月挖掘机（含出口）销量17590台，同比增长17.9%；其中国内市场销量9020台，同比增长20.5%，国内市场销量持续大幅增长；出口销量8570台，同比增长15.2%。根据小松官网数据，2024年11月中国地区小松挖掘机开工小时数为105.4小时，同比增长4.4%，显示出国内工程机械景气度呈现持续复苏趋势。随着各项政策的出台，以及近期地方政府化债工作的推进，地方政府在加强基础设施的能力方面会继续得到提升，预计基建投资将在四季度稳定增长。考虑到宏观经济政策效果显现存在滞后性，当前工程机械仍处于需求底部；后续随着政策的托底效应，设备利用率有望回升，工程机械行业需求有望得到边际修复。建议关注：中联重科（A/H）、徐工机械、三一重工、恒立液压等工程机械龙头。

　　叉车：叉车出口销量维持快速增长。24年10月我国销售各类叉车98582台，同比+0.44%。其中国内60570台，同比-5.99%；出口市场销量38012台，同比+12.7%。电动化、国际化仍为叉车增量来源，建议关注安徽合力、杭叉集团。

　　轨交设备：2024年8月16日，国铁集团发布2024年第二批动车组高级修采购项目招标公告，共招标动车组五级修302组，四级修146.625组，三级修24组；2024年至今国铁集团共招标动车组五级修509组，四级修268.25组，较2023年全年分别同比+371.3%/+136.9%。2024年7月31日，中国中车发布签订合同公告，公司6-7月签订合同总额459.9亿元，其中动车组高级修订单136.8亿元，今年以来公司共签订动车组高级修订单284.6亿元，较去年全年的142.8亿元接近翻倍。今年内，国铁集团招标动车组折合约245标准列，较23年全年164标准列动车组的招标量同比增长达49.4%。2024年1-11月，全国铁路完成固定资产投资7117亿元，同比增长11.1%。2024年1-11月，全国铁路完成旅客发送量40.1亿人次，同比增长达12.4%。我们认为轨交设备行业将直接受益于铁路投资增长、客流复苏带来的动车组需求量增长、以及机车更新与动车组维保需求提升。建议关注：时代电气（A/H）、中国中车（A/H）、中国通号（A/H）。

　　半导体设备：光刻机国产替代势在必行，半导体设备进口额维持高增速。根据彭博，美国提出将对ASML、东京电子等盟国半导体设备大厂实施“长臂管辖”（即实施“外国直接产品规则”，即使是在美国境外生产的特定物项，如果开发或制造直接利用了哪怕是最少量的美国特定受管控的软件或技术，都将受美国出口管制），以迫使其配合美国对华半导体进一步限制的要求。光刻机作为半导体产业的“心脏”，我国光刻机国产替代势在必行。根据芯谋研究，23年中国半导体设备销售额342亿美元，其中自供半导体设备额约40亿美元，国产化率达11.7%，24年国产化率有望进一步提升，看好国产头部设备公司、零部件公司今年业绩确定性。另一方面，大基金三期注册资本高达3440亿元，规模远超前两期基金，国家对半导体产业链相当重视，尤其是先进制程相关的卡脖子环节，包括光刻机等先进半导体设备、光刻胶等先进材料，大基金三期对于国内半导体产业发展具有重要推动作用。我们认为半导体是“科特估”、新质生产力的重要方向，建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、富创精密、正帆科技。

　　新能源设备：

　　近日，郴州高新区管委会与成都中建材光电材料有限公司、中国能源建设集团东北电力第三工程有限公司签约300兆瓦碲化镉薄膜发电玻璃封装线项目，计划总投资27亿元。

　　12月9日，润阳股份江苏盐城建湖16GWN型高效太阳能电池基地正式复工复产，此次复产历经2个月的机械设备检修、供电设备改造、技改提升，润阳建湖生产基地是目前国内单体规模最大的N型电池生产基地，实现了智能化生产全覆盖，具备年产16GW太阳能电池的生产能力。

　　近日，无锡松煜科技获得SEG印尼5GW项目整线电池设备订单，SEG将在印尼打造单体规模最大的垂直一体化光伏产业园（涵盖从硅锭、硅片、电池片到组件的完整产业链），项目全部建成后年产能预计将达到5GW。

　　观点：光伏电池片产能加速出清，技术突破以及价格调整有望推动市场回归健康竞争环境。建议关注：迈为股份、微导纳米、奥特维。

　　低空经济及EVTOL：

　　12月7日，新疆通用航空有限责任公司正式获批划设绵阳北川永昌机场至达州金垭机场至重庆梁平机场的短途运输飞行航线，全程用时约1小时20分钟。这是继8月12日四川达州？重庆梁平低空航线试飞成功后梁平区开通的又一通用航空短途运输航线。

　　12月12日，由东莞市人民政府主办的东莞市低空经济高质量发展现场会在松山湖举行。大会现场，国资公司东莞市低空经济发展有限公司以及东莞市低空经济产业发展研究院、东莞市低空经济产业联盟揭牌成立，集中签约一批低空经济领域项目，标志着东莞低空经济发展的平台化和系统化建设迈出重要一步。

　　观点：低空经济作为战略新兴产业，在全球范围内快速发展。展望未来，低空经济的发展一方面可以带动产业链发展，形成新的优势产业；另一方面可以塑造新的出行和娱乐方式，拉动居民消费。建议关注：亿航智能、应流股份、交控科技。

　　风险提示：宏观经济波动风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。