广金期货-农产品专题：探讨大豆系粕类油脂价格与库存消费比的关系-240110

　　油脂、油料、蛋白粕是大宗商品中的一个门类，粕类油脂期货价格通常被供给和需求的现状及预期所决定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而“库存消费比”是其中一个核心指标，尤其在判断几个月、几年的“长期价格合理区间”显得更为重要。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　然而实际交易过程中，粕类油脂短期价格常常剧烈波动，我们对此容忍度似乎太大。天气异常、船期变化、生柴政策等等都来得比USDA和MPOB等官方机构的权威数据要快得多；我们追逐着短期事件的时候，不禁会怀疑“库存消费比”是否真的影响着长期价格走势。

　　许多投资者和分析师都观察到粕类油脂价格和库存消费比存在肉眼可见的“负相关”关系，但库存消费比究竟在何日何时的行情中影响了价格走势，却不得而知；因此，我们仍有必要找一个更精确的方式，来描述库存消费比对价格的影响力度。

　　本文用基础的多变量OLS线性回归，借助Wind和Mysteel数据源，试图探讨库存消费比对大豆系粕类油脂价格的影响程度。

　　结论：在分析大豆品种及其粕类油脂在几个月、几年的长期走势时，我们无论如何都不应忽略库存消费比这一解释变量。虽然OLS的拟合精度不够好，不能直接算出期货价格的运行区间；但它揭示了显著的负相关性。绝大多数情况下，库存消费比预期的变化是期货价格的主要影响变量之一，而不是次要因素。

　　风险点：1.回归模型揭示数据相关性，不解释市场涨跌逻辑；2.历史相关系数大小不代表未来，不一定能简单外推；3.农产品种植成本、油厂压榨利润、下游养殖利润等若干重要变量未包含其中；4.市场情绪波动剧烈时，短期价格可以偏离长期均衡的运行区间。