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事件:火星人公布2023年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2023年前三季度实现收入15.7亿元,YoY-4.3%;实现归母净利润2.2亿元,YoY+1.7%;实现扣非归母净利润2.0亿元,YoY+3.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)折算2023Q3单季度实现收入5.5亿元,YoY-11.5%;实现归母净利润0.9亿元,YoY+7.7%;实现扣非归母净利润0.8亿元,YoY+1.8%。Q3公司经营稳健,利润率同比改善。受国内地产影响,公司Q3收入下滑,Q3业绩在低基数下实现正增长。
Q3收入同比下降:受地产景气影响,公司Q3收入同比有所下降。根据产业在线,火星人Q3内销出货量市占率为13.7%,同比+1.4pct,公司行业地位提升。公司正积极开拓下沉渠道、工程渠道,未来或持续放量。我们预期,随着公司持续开拓新销售渠道及水洗模块等新品类,未来经营或改善Q3净利率同比提升:根据公司公告,火星人Q3单季度净利率为15.8%,同比+2.8pct。我们认为主要原因为公司产品结构优化,原材料价格同比仍低于去年,因此毛利率同比提升4.5pct。公司管理费用、研发费用增加,Q3单季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比+0.1pct/+1.6pct/+1.2pct。我们认为,公司不断优化产品结构,推出高端集成灶机型,未来盈利能力或有改善。
Q3经营性现金流同比增长:根据公司公告,2022Q3火星人经营性现金流量净额为1.3亿元,YoY+54%。公司现金流同比增加,我们分析,主要由于原材料价格同比低于去年,公司Q3购买商品、接受劳务支付的现金同比减少0.3亿元,支付其他与经营活动有关的现金同比减少0.2亿元。
投资建议:火星人为行业领先企业,具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计,公司2023~2024年的EPS分别为0.79/0.84元,6个月目标价为21.33元,对应2023年27倍PE,维持买入-A评级。
风险提示:地产销售不及预期,竞争格局恶化
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