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事件:
2024年4月30日,公司发布2023年年度报告
投资要点:
业绩扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年,公司实现营收72.61亿元(同比+9.64%);归母净利润3.44亿元(同比+46.63%);扣非归母净利润4.01亿元(同比+54.51%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,2023Q4实现营收16.30亿元(同比+8.45%);归母净利润-0.45亿元(同比-394.98%);扣非归母净利润0.35亿元,较去年同期由负转正。此外,公司拟向全体股东每10股派发5.00元现金红利(含税)。总体来看,公司2023年业绩表现低于预期,主要是需求恢复和盈利能力表现不及预期。
鲜货类产品稳健增长,各产品营收均有增长。2023年公司主营业务收入为71.08亿元,同比增长10.16%。分业务看,2023年公司卤制食品销售/加盟商管理/其他营收同比+7.09%/+11.38/+33.82%至60.50/0.83/9.74亿元。分产品看,2023年鲜货类产品营收为57.68亿元,同比增长6.09%。其中以禽类产品为主,其营收为44.78亿元,同比增加6.50%;畜类/蔬菜/其他产品收入分别同比增长26.78%/5.57%/2.80%至0.27/6.80/5.83亿元。包装产品/加盟商管理/其他收入分别同比增加32.75%/11.38%/33.82%至2.82/0.83/9.74亿元。分区域看,2023年公司西南/西北/华中/华南/华东/华北收入分别同比-3.76%/+106.52% /+10.81%/+12.06%/+8.72%/+19.04%至8.32/1.41/22.19/16.05/12.93 /8.87亿元,公司在中国大陆地区门店总数15950家(不含港澳台及海外市场),全年净增长874家。
费用管控得当带动盈利能力提升。2023年公司毛利率为24.77%,同比小幅下降0.80pct,主要系收入结构变动所致。2023年公司净利率同比增加1.44pcts至4.37%,主要系公司整体费用率的改善带动净利率提升。2023年公司费用端管控得当,2023年公司销售/管理/财务费用同比下降16.30%/9.95%/30.57%至5.41/4.63/0.14亿元,2023年公司销售/管理/财务费用率同比下降2.31/1.39/0.11个pcts至7.44%/6.38% /0.19%。
盈利预测与投资建议:2023年公司业绩表现不及预期,主要是需求恢复和盈利能力提升不及预期。疫后公司放慢拓店步伐,着力调整门店结构,提升单店营收,随着管理精细化,盈利能力有望提升。此外,子公司网聚资本通过“产业投资+增值服务”方式,持续对主业协同企业进行投资,随着未来经营环境好转有望带来投资回报提升。我们根据最新数据下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为4.59/5.48/6.60亿元(调整前为2024-2025年归母净利润为9.10/11.31亿元),同比增长33.22%/19.45%/20.44%,对应EPS为0.74/0.88/1.06元/股,4月29日股价对应PE为27/22/19倍,维持“增持”评级。
风险因素:行业竞争加剧风险、原材料降价不及预期风险、食品安全风险、投资失败风险。
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