东莞证券-太阳能-000591-2023年年报点评：归母净利润快速增长，重视研发及新技术引入-240426

　　事件：近日公司披露2023年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司实现营收95.40亿元，同比增长3.29%；实现归母净利润15.79亿元，同比增长13.75%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　点评：

　　公司实现归母净利润快速增长，主要因为：（1）公司电站装机规模增加，公司加强运维管理，发电量同比增加；（2）公司通过发行低成本绿色公司债、降低存量贷款利率等方式加强资金管理，财务费用同比下降。

　　公司以较好的价格发行绿色公司债。2023年，公司成功发行规模为10亿元的“碳中和”+“科技创新”双贴标公募绿色公司债，取得较好的发行价格，其中品种一发行规模为2亿元，票面利率为2.50%，期限为2年期；品种二发行规模为8亿元，票面利率为3.13%，期限为5年期。此次公司通过引入“科技创新”和“碳中和”认证贴标降低融资成本。

　　公司拟发可转债募资助装机提升。当前公司拟发行可转债，计划募资不超过29.5亿元，全部用于光伏电站项目建设。本次可转债发行申请于2023年8月被深交所正式受理，目前已完成两轮审核问询函回复。此次可转债若成功发行，将为公司的发展提供资金保障，有助于公司提升光伏电站装机容量。另外，该募投项目涵盖“光伏+储能”、渔光互补、农业光伏等多种光伏电站形式，有助于丰富公司在光伏电站领域的产业布局。

　　公司重视研发及新技术引入。2021-2023年，公司研发投入金额从1.17亿元增长至2.73亿元，CAGR达52.63%；2023年，公司研发投入金额占营收的比例上升至2.87%。公司围绕数字化信息化应用、晶硅太阳能电池及组件效率提升、光伏电站度电成本下降、退役组件回收等现实需求，积极开展晶硅太阳能电池、光伏组件、智能运维设备、数字化信息化等方面的新技术、新工艺、新产品的研究开发。另外，公司注重新技术新工艺引入，在分布式项目上安装光伏组件导流器、新建项目全面导入预镀锌铝镁支架技术、推动大功率N型组件应用、完成柔性光伏支架在新建项目中应用，助力降本增效。

　　投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为0.44元、0.48元、0.48元，对应PE分别为12倍、11倍、11倍，维持对公司“买入”评级。

　　风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；上网电价波动风险；原材料价格波动风险等