德邦证券-公用事业行业点评：提升电力系统稳定调节能力，加快推动氢能产业高质量发展-240322

　　事件：3月18日，国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》的通知（以下简称《意见》），其中提出，提升电力系统稳定调节能力、大力推进非化石能源高质量发展、深化能源利用方式变革、加快培育能源新业态新模式等内容。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　能源结构持续优化，终端电力消费比重持续提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）《意见》提出，2024年非化石能源发电装机占比提高到55%左右；风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上；天然气消费稳中有增，非化石能源占能源消费总量比重提高到18.9%左右。2023年全国清洁能源总装机规模达到14.5亿千瓦，其中太阳能、风电总装机规模超10亿千瓦，占发电总装机近36%。我们预计随着新能源装机持续提升，新能源运营商将持续受益于装机增长带来的发电量的增长，此外，近期国家发改委发布的《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》，也为促进绿电消费，增加新能源电量消纳奠定基础，绿电运营商有望受益。

　　提高能源系统稳定调节能力，推动电力需求侧资源参与需求侧响应和系统调节。《意见》提出，推动煤炭、煤电一体化联营，合理布局支撑性调节性煤电，加快电力供应压力较大省份已纳规煤电项目建设，力争尽早投产；在气源有保障、气价可承受、调峰需求大的地区合理规划建设调峰气电；优化抽水蓄能中长期发展规划布局；推动新型储能多元化发展，强化促进新型储能并网和调度运行的政策措施；压实地方、企业责任，推动电力需求侧资源参与需求侧响应和系统调节。煤电在电力安全保障中的“压舱石”作用不可忽视，根据国家能源局，2023年，我国火电工程建设投资额为1029亿元，同比增长15%。我们认为随着煤电项目建设推进，相关主辅机设备需求也将逐步增加，产业链相关供应商都将迎来发展机遇。

　　深化能源利用方式变革，加快推动氢能产业高质量发展。《意见》提出，编制加快推动氢能产业高质量发展的相关政策，有序推进氢能技术创新与产业发展，稳步开展氢能试点示范，重点发展可再生能源制氢，拓展氢能应用场景；开展中国-东盟清洁能源能力建设计划项目交流，推动成立中国-东盟清洁能源合作中心，推进与沙特、阿联酋等国共同筹建中阿清洁能源合作中心，加强在氢能领域的务实合作。氢作为清洁的二次能源载体，可以高效转化为电能和热能，利用可再生能源制氢，不仅可以解决一部分“弃风弃光”问题，还可为燃料电池提供氢源，为工业领域提供绿色燃料，或将实现由化石能源到可再生能源的过渡，氢能或是未来能源革命的颠覆性方向。今年以来，山东、山西等多省推出氢能政策，为氢能行业发展提供有力支撑。

　　投资建议：在能源结构持续优化，强化系统消纳等背景下，清洁能源将保持高质量发展，氢能行业有望拓展应用场景，迎来加速增长。重点推荐：火电龙头，资产优质的【华能国际】；新能源运营商龙头【三峡能源】【龙源电力】；冷却塔龙头，布局制氢端的【海鸥股份】；华电旗下、风光火氢协同发展的辅机龙头【华电重工】；深冷设备龙头，氢液化技术储备丰富的【中泰股份】。建议关注：火电节能环保设备商【青达环保】；冷链压缩机龙头，积极布局氢能的【冰轮环境】。

　　风险提示：政策推进不及预期，产业发展不及预期，新能源发展不及预期。