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  • 首创证券-爱柯迪-600933-公司简评报告:经营韧性体现,全球化有序推进-240914

    日期:2024-09-14 16:17:55 研报出处:首创证券
    股票名称:爱柯迪 股票代码:600933
    研报栏目:公司调研 岳清慧  (PDF) 3 页 512 KB 分享者:hq***j 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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      事件:公司发布2024年上半年业绩:2024年上半年公司实现营收32.49亿元,同比增长22.92%;实现归母净利润4.50亿元,同比增长13.62%;实现扣非归母净利润4.18亿元,同比增长7.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      营收同比增长,内销增速快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,24Q2公司实现营收16.07亿元,同比+15.88%;实现归母净利润2.18亿元,同比-3.80%;实现扣非归母净利润1.97亿元,同比-17.16%。分地区,24H1公司内、外销分别实现14.55亿元、17.69亿元,同比分别增长34.19%、16.06%。

      利润率承压,下半年有望逐步修复。24Q2公司实现销售毛利率27.66%,同/环比分别-0.87pct/-2.01pct;实现销售净利率14.14%,同/环比分别-2.76pct/-0.72pct。公司利润率承压,我们预计受原材料价格上行、生产设备折旧费用增加及海外汇率波动所致。

      新能源业务有序推进,客户布局逐步完善。公司拓展能力圈,1)产品端:产品结构从中小件延伸至新能源汽车三电系统核心零部件、汽车结构件、汽车底盘系统零件、智能驾驶等。大吨位压铸机(1800T-6100T)产品占总产销比已经超过15%。2)客户端:公司业务均衡覆盖亚洲、美洲以及欧洲,依托优秀客户资源,全球化体系进一步完善。

      完善海外供应体系,持续推进全球化。公司顺应全球化趋势,海外布局北美、东南亚、欧洲等生产基地。公司2023年启动墨西哥二期工厂建设,计划2025年第二季度投入生产,项目涵盖新能源车身部件、电池系统单元、电机电控壳体等。加大公司在北美市场的竞争力,提高客户黏性。此外,公司马来西亚基地计划于2024年第四季度部分锌合金零件产线量产。公司注册匈牙利子公司,按客户需求的节奏有序推进产能建设。公司持续深化国际市场布局,业绩有望持续释放。

      投资建议:公司产能不断扩张,客户结构优秀,积极拓展海外布局。我们预计2024-2026年公司营收73.7/91.2/116.4亿元,对应归母净利润10.2/12.7/16.0亿元,当前市值对应2024-2026年PE为12.4/10.0/7.9倍,维持“买入”评级。

      风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。

      

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