太平洋证券-传媒互联网行业周报：板块持仓处低位，海内外AI发展仍处快车道-240428

　　报告摘要

　　24Q1传媒板块重仓持股市值占比回升，但仍维持低配

　　23Q1-23Q4主动偏股型基金重仓持股中，传媒板块比重分别为1.11/1.53/1.07/0.76%，自23Q2以来持续下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24Q1传媒板块比重回升至0.86%，环比提升0.1 pct；而传媒板块基金持仓占比与传媒公司市值占比的差额为-0.85 pct，较23Q4的-0.89 pct缩小0.04pct，整体仍维持低配。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　国产AI模型加速更新迭代，国内AI应用生态发展进入新阶段

　　4月23日商汤科技发布日日新5.0大模型，综合性能全面对标GPT4 Turbo，并在主流客观评测上达到或超越GPT-4 Turbo。基于强大的模型能力，目前公司已与阅文集团、金山办公等B端客户达成合

　　作，在文娱、办公等领域落地应用。4月24日Kimi更新API，支持外部工具调用功能。该功能使Kimi能根据对话内容判断应该调用的外部工具，扩展模型能力。我们认为，基于中文语料训练的国产大模型能力显著提升，同时API功能创新实现模型能力扩展，有望推进国内应用开发进入新阶段。

　　4月95款国产游戏版号获批

　　4月26日国家新闻出版署发布国产网络游戏审批信息，共95款游戏获批，低于24年月均百款，但仍高于23年月均89款。从分类来看，延续了上月休闲益智类为主要获批类别的趋势，共42款移动-休闲益智类游戏获批，占比近45%。本次获批版号的游戏包括：网易《破碎之地》、恺英网络《盗墓笔记：启程》、吉比特《方块大陆》等。我们认为，游戏版号发放节奏已稳定在每月一次，且单次获批版号数量维持高位，行业监管趋稳有望推动优质内容持续供给。

　　核心观点

　　我们认为，海内外AI发展仍处于快车道，目前传媒板块持仓维持低配，超跌后关注三条主线：1）国内大模型加速迭代下海内外应用有望齐平：海外情感陪伴类应用表现亮眼，静待后续基于中文语料训练的国内情感陪伴类应用推出。2）影视行业可预期的产业催化：多模态仍存在较多技术进步潜力，利好相关内容及影视公司。此外，电影五一档有望延续元旦和春节档的不凡表现。建议关注：中文在线、果麦文化、上海电影、华策影视、捷成股份、光线传媒。3）游戏公司估值具备性价比：行业监管趋稳叠加多模态技术演进或将重塑游戏行业，目前行业估值约13倍，性价比凸显。建议关注：恺英网络、三七互娱、巨人网络、吉比特，电魂网络。

　　风险提示

　　AI技术发展不及预期的风险、游戏行业增速放缓的风险、游戏上线节奏不及预期的风险。