南华期货-沥青产业周报：短多兑现利润，上方压力渐显-240324

　　核心观点：

　　总的来说上周周报中我们对沥青期货的走势判断基本正确：如果当前对俄罗斯炼厂的袭击继续发酵，随着成品油和重质油品资源的紧缺，焦化料加工相较沥青的相对优势或进一步强化，短期可能会影响沥青供给侧，3月的实际产量或不及排产计划（特别是地炼端），按这个逻辑沥青后期倒存在一定的补涨的可能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们前期推荐的6-9反套头寸先行止盈离场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期06合约可能会进一步上行至3700-3730一带。对06合约的判断以短多长空为主，本周沥青06合约最高上行至3725，基本符合我们的预期。但是鉴于当前原油的回调以及沥青短期供需结构依然难以大幅改善的现实（3月份的排产量，特别是主营炼厂，在成品油总体利润较好的情况下可能接下来又会被动增加沥青的产量投放，的确我们近期看到华东华南的主营炼厂有这样的情景），与此同时接下来全国天气可能降雨偏多，短期需求难有大的改善。同时在沥青06盘面上行至3730以上一带后，基差空间出现，也或将进一步限制其上方空间。建议在3730-3750附近关注短线空头机会及基差交易机会。

　　估值端：

　　估值端本周略微企稳，主要由于下半周原油开始回调。

　　驱动端：

　　供需平衡表延续季节性累库，目前看产量端受到的影响不大，供给侧预期差本周可能已经兑现。后期需要关注需求端启动的时间节点，但即便资金问题到位，可能也难以雨露均沾至传统道路基建端。

　　基差：

　　基差多头关注介入机会。

　　月差：

　　6-9反套先行离场。

　　裂解：

　　短期或有企稳反弹。

　　单边：

　　06合约短多兑现利润，上方压力开始变大。

　　总体评述：

　　本周华南、长三角及山东地区沥青价格上涨20-125元/吨。西北、东北、华北及西南（川渝、云贵）地区沥青价格持稳。需求端南北分化，但成本支撑加强，国内沥青价格北稳南涨。北方地区终端动工启动滞后，区内沥青资源消耗缓慢，华北及山东地区部分贸易商低价出货，不过多数炼厂交付前期合同，整体厂库水平偏低，叠加原油价格居高，区内低价资源减少。南方地区需求释放有限，部分中石化炼厂保持优惠出货，厂库水平下降，周内个别主力炼厂优惠政策结束，带动区内沥青主流成交价重心上移。

　　后市展望：

　　进入下旬，北方现货资源流通量增加，华北及山东地区现货价格或有下降可能，但原油价格居高，限制沥青跌幅。南方终端施工缓慢开启，但社会库存水平充足，炼厂出货仍有一定压力，不过部分炼厂保持优惠出货，且成本面高位支撑，南方沥青价格走稳为主。