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核心观点
23年量利双升、成本回落,盈利能力提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23年公司营业收入19.23亿元,同比增长20.47%;归母净利2.83亿元,同比上升39.35%;归母扣非净利2.76亿元,同比上升39.66%;基本每股收益为0.6357元/股,同比上升40.64%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)23年公司主要产品椰子汁和水果罐头销售规模提升,同时得益于22年部分产品出厂价格调整及23年部分大宗商品价格回落,23年公司营收增幅大于成本增幅,毛利率同比提升,盈利能力增强。
水果罐头+椰子汁双驱动,受益结构升级与集中度提升。公司以水果罐头和椰子汁为双驱动的发展战略,策略上以水果罐头为稳健型品种,以椰子汁为增长型品种。围绕核心产品椰子汁,公司重点打造“椰汁+”的“植物基”产品矩阵。为更好地满足消费者对健康、天然的饮料产品的需求,公司对椰子水产品进行了优化升级,增加了在即饮市场的产品品类,更多地面向年轻消费群体。围绕水果罐头,公司强化便携、年轻化和休闲化的小包装罐头产品,增加罐头产品应用场景,针对年轻消费群体研发休闲化的产品。长期有望受益植物蛋白饮料结构升级,与罐头行业市场集中度提升。
增网点、扩渠道,看好春节旺季需求。公司持续进行增网点、扩渠道的营销工作,持续开拓终端网点。厚椰乳寻求TOB业务拓展,可贡献新增量。同时,此前借力黄桃罐头热点事件,公司凭借在供应链、产品布局、市场终端等方面的长足积累,迅速抓住市场机会,承接市场流量,满足消费者的需求,给消费者留下了良好的品牌印象。由于水果罐头、植物蛋白饮料产品具有一定的礼品属性,在春节、中秋节等传统节日期间市场需求较大,预计24年春节将具备较强韧的需求。
盈利预测与投资建议
根据公司23年业绩快报,我们上调营业收入、毛利率,将公司2023-2025年每股收益调整为0.63、0.68、0.75元(原预测为0.51、0.58、0.64元)。结合可比公司,我们认为目前公司的合理估值水平为2024年的22倍市盈率,对应目标价为14.96元。我们看好公司厚椰乳TOB业务拓展,长期有望受益植物蛋白饮料结构升级,与罐头行业市场集中度提升,上调评级为买入。
风险提示
To B业务进展较慢风险、饮料业务竞争激烈风险、水果罐头动销不及预期风险、新工厂产能利用率不及预期风险、原材料价格大幅上涨风险。
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