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2024年春节消费较为理想:高端和地产酒动销两旺,去化较为理想,次高端有压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一线名酒:总体动销好于预期,高端动销两旺,量价齐升,库存下降较为理想;地产酒:受益于返乡人群增加,销量均有不同程度增长,但并未发现产品结构升级;次高端:春节备货、回款下降不等,动销量下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二季度开始,消费表现并不乐观,静待基本面回暖:二季度开始,消费有所承压,动销和库存反馈负面;部分高端酒批价有所下移。但从中长期看,白酒具备较好的配置价值:
白酒自身的行业属性并未发生大的变化,行业内部逻辑依然成立。2023年规模以上白酒企业收入7563亿元,利润总额2328亿元,产量629万吨,上市公司市占率分别为53.5%、91.6%、23.7%,产量市占率依然偏低,即使加上全国和区域名酒,产量市占率估计在35%左右,依然有大量的中小酒厂存在;比如山东、河南区域,当地地产酒量依然很大。目前,白酒竞争格局基本形成强者恒强的格局,名酒通过品牌文化、价格带宽度覆盖下移、渠道深耕和下沉以及消费者认知度提升,名酒市占率提升依然是长期趋势。
白酒升级只是短期受到影响,中长期升级的趋势并未发生变化。2022年下半年以来,消费有所承压,即使在这样的情况下,2022年、2023白酒整体吨价依然是提升的,只是短期升级的节奏受到一定影响,未来随着消费复苏、名酒市占率提升,白酒升级趋势并未发生变化。
中长期看白酒主力饮酒人群相对稳健。我们统计了人口结构,白酒主力饮酒人群(20-60岁)数量在未来10年不会发生明显的下降,依然是较为稳健的状态。
深度调整后,白酒估值已处于历史低位。目前看,一线名酒24年估值仅14-24倍,预计收入、利润依然有双位数增长;地产酒估值普遍在20倍以下;整体行业估值处于历史低位,中长期值得重配。
风险提示
高端酒价格或大幅下滑;
原材料价格波动风险;
经济增速大幅放缓风险
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