广发期货-铁合金期货周报：硅锰减产加速，关注终端需求边际变化-240407

　　硅铁

　　目前硅铁产量已经降至历史同期偏低位水平，一季度产量同比降幅10%左右，产区利润略有改善，供应减速放缓，但需求恢复缓慢下或仍有减产定价的空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前减产后对硅铁库存压力的缓解作用开始显现，硅铁库存已从高位降至中性水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求端，铁水产量开始回升，但复产的持续性及高度仍取决于终端需求恢复情况，4月日均铁水均值或为228万吨。金属镁持续跌价下厂家亏损加剧，兰炭开工率下行，金属镁或开始减产。成本端兰炭受煤炭下跌影响价格延续下滑趋势，且北方主产区除内蒙外均下调电价，成本弱稳。综合来看，硅铁供需关系在减产下有所改善，但成本存在松动预期，预计价格震荡偏弱运行。二季度行情的关键仍是终端需求启动情况，若依旧钢厂依旧维持低产量，硅铁仍有减产定价的空间。关注宏观情绪及政策，硅铁区间参考6100-6700。

　　硅锰

　　供应来看，硅锰南方地区亏损严重，内蒙开工率下滑，云南、山西等地开工率骤降，一季度硅锰产量同比下滑4%-5%左右。需求方面，铁水产量见底回升，本周增量较为显著，钢厂检修影响量减小，4月铁水产量均值或在228万吨左右。成本端方面，锰矿价格保持坚挺，South325月对华报价暂无澳系，但由于目前港口库存偏高叠加下游减产，锰矿或继续负反馈，难以走出独立向上行情。焦炭第七轮提降落地，化工焦继续调降，北方主产区除内蒙外结算电价均有下调。综合来看，硅锰需求恢复依旧缓慢，但产区减产或逐步缓解高库存压力，成本端松动。二季度关注重点仍是终端需求启动情况，若依旧维持弱势，硅锰仍有减产定价的空间。建议暂不抄底，区间操作为主。